网友提问:每股利润分析法计算(二)某企业原有资本900万元,其中债务资本300万元(每年负担利息24万元),普通股资本600万元(10万股,每股面值60元)。由于扩大业务,需要追加筹资300万元,其筹资方式有两个:A方案,全部增发普通股,每股面值50元,增发6万股;B方案,全部筹借长期债务,增加的债务利息为27万元。公司所得税率为25%,扩大投资后息税前利润为90万元。要求:(1)计算扩大资本后的每股利润无差别点 ;(2)利用每股利润无差别点来判断应采用A、B哪种筹资方案;(3)计算扩大投资后A、B两个方案的财务杠杆系数和每股利润并进行分析。 (四舍五入保留小数点两位)。
专家回答:(1)
(EBIT-24)*(1-25%)/(10+6)=(EBIT-24-27)*(1-25%)/10
求得扩大资本后的每股利润无差别点EBIT=96万元
(2)由于扩大投资后息税前利润为90万元,小于无差别点利润96万元,故应采用股权筹资,即采用A方案。
(3)扩大投资后:
A方案每股利润=(90-24)*(1-25%)/(10+6)=3.09元/股
DFL=90/(90-24)=1.36
B方案每股利润=(90-24-27)*(1-25%)/10=2.93元/股
DFL=90/(90-24-27)=2.31
故A方案每股利润高于B方案,且财务风险低于B方案,应采用A方案。