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中青旅(600138)
研报日期：2018-08-24 中青旅(600138) 核心观点 公司发布中报： 18 年上半年公司实现营业收入 55.67 亿元/+ 16.93%，实现归母净利润 4.05 亿元/+16.73%，符合我们预期，略好于市场预期。 两大核心景区：尽管客流量有所下滑，但利润仍保持稳健增长。 1） 因华东整体旅游市场热度下降，乌镇 18 年上半年累计接待游客 449.57 万人次/-12.30% （其中东栅 202.48 万人次/-17.39%，西栅 247.09 万人次/-7.63%）。但受益于前期门票提价及产品体系的丰富，客单明显提升，带动乌镇景区实现 8.33 亿元/+6.26%的营收和 4.72 亿元/+2.26%的净利润， 有效平滑了景气度波动带来对不利影响。 2）受天气和交通影响，古北水镇上半年接待游客人数 110.40 万人次/-7.78%。但因上半年房地产结算贡献了较大投资收益，古北水镇净利润同比增长 155.98%。 门票降价利空出尽，我们认为实际业绩影响有限，期待客流提振进一步抵冲负面效应。 9 月 20 日起，公司乌镇东栅门票价降为 110 元/人（原为 120 元），东西栅联票价降为 190 元/人（原为 200 元）。由于乌镇对门票的依赖度低，预计 q4 起的门票降价影响公司 18 年业绩 1300 万元/-2.3%，对公司实际业绩影响有限。但降价亦有
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独孤笑雷：
屡创新低怎么解释?