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中青旅(600138)
研报日期:2018-08-24 中青旅(600138) 18Q2收入增速趋缓,19年濮院有望开业、京沈高铁有望开通 18H1收入55.67亿/+16.93%,净利润4.05亿/+16.73%;扣非归母净利同比增39.44%,符合我们预期。18Q1收入增22.82%,归母净利增14.02%;18Q2收入增12.50%,归母净利增17.63%。两大古镇增长潜力大,划转有望赋予新动能,我们认为19年濮院有望开业带来新业绩增长点,京沈高铁有望开通提振古北客流,预测18-20年EPS0.89/0.93/1.10元,目标价22.25-24.03元,维持买入。 乌镇持续推进会展小镇转型,客单价提升明显 18H1乌镇收入8.33亿/+6.26%,净利润4.72亿/+2.26%,剔除补贴影响,净利润增长23.56%,游客449.57万/-12.30%,其中东栅游客202.48万/-17.39%,西栅游客247.09万/-7.63%。客单价185元/+21.15%,明显提升。分季度来看,不利天气导致18Q1乌镇客流下降18.30%,Q2客流降幅收窄至8.3%。增加会议、展览投入、提高商务客流有望驱动乌镇客单价持续提升,下半年客流有望好转。我们预计乌镇18-20年客流增速3%/5%/3%,收入增13%/3%/11%,扣除补贴后净利润增15%/7%/14%。 受不利天气影响古北客流下降,交通改
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