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黄山旅游(600054)
研报日期：2018-08-27 黄山旅游(600054) 游客下降拖累收入增速，毛利率下降及费用率提升导致利润大幅下滑 公司18H1收入6.82亿/-6.01%，减持华安证券800万股对利润影响额4506万元，归母净利润2.19亿/+17.03%，扣非归母净利1.61亿/-16.23%。18Q1收入2.45亿/-9.79%；扣非归母净利3214万/-27.37%，Q2收入4.37亿/-3.74%，扣非归母净利1.28亿/-12.88%，略低于我们预期的1.25亿。因公司支付给黄山机场的奖励款及广告宣传费增加，18H1销售费用率同比提升4.39pct至5.52%；管理费用率提升1.14pct至14.66%。长期看公司为景区改革先锋，战略转型发展清晰，存在区域旅游资源整合预期，预计18-20年EPS0.52/0.54/0.58元，目标价11.96-13元，维持增持评级。 不利天气导致游客下降拖累主业 18H1公司接待游客148.14万人/-9.94%，阴雨天气影响游客增速，导致除酒店收入微增外，索道、园林开发、旅游服务收入均有下降。其中酒店收入2.57亿/+0.91%，毛利率同比下降4.54pct至32.54%。索道收入2.14亿/-2.93%，毛利率同比增加0.07pct至85.61%。园林开发收入1.06亿/-2.27%，毛利率同比下降3.42pct至85.89%。旅游服
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老谭解盘：
1、避险第一，赚钱第二：要想获利，先要保住本金，在保住本金的基础上再谈获利。市场从来不缺少赚钱的机会，所以留得青山在不怕没柴烧。更不要急功近利，抱着赌博的心态追求一夜暴富。
2、尊重市场，顺势而为：相信趋势的力量，牛市不言顶，熊市不言底。在趋势没有出现明显的转势信号之前，不逆势操作。