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华电国际(600027)
研报日期：2018-08-30 华电国际(600027) 事件： 根据公司半年报， 2018 年上半年营业收入为 415.4 亿元，同比增长 13.34%； 扣非归母净利润扭亏为盈，由去年同期的亏损 2.12 亿元变为盈利 9.86 亿元，其中二季度的归母净利润为 3.08 亿元。 业绩基本符合预期。 多因素助力业绩扭亏为盈，二季度利润环比下降： 根据半年报， 一季度的扣非归母净利润为 6.57 亿元，二季度为 3.08 亿元。利润同比上升的主要原因是电价上调、成本控制以及利用小时数的提升。 2018 年上半年发电量为 958.2 亿千瓦时， 同比增长 8.18%；上网电量 894.7 亿千瓦时， 同比增长 8.01%； 平均上网结算电价为 408.2 元/兆瓦时（含税），同比增长 2.92%。 发售电量的增长主要是因为用电量的高速增长以及新项目的投产。 二季度较一季度的盈利下降，一方面是因为市场化交易比重提升带来的平均上网电价的下降； 另一方面是因为二季度的供热业务确认的收入和利润均较少。 2018 年上半年的供热业务收入为 28 亿元，同比增长 25%，其中 80%的收入和利润确认在了一季度。此外，三费占比也有所上升。 展望下半年，随着煤炭进口政策开始放宽、煤炭产能释放和铁路运力提升，预计动力煤供需状况改善， 煤价将逐步回归理性，成本有望进一步下降。 新增机组陆续投产，
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