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芒果超媒(300413)
研报日期：2018-09-03 芒果超媒(300413) 事件： 公司发布2018年半年报：2018年上半年公司实现营业收入49.85亿，同比增长39.2%；实现归属于上市公司股东的净利润5.73亿，同比增长92.5%。 核心观点： 业绩增长符合预期，多个标的业绩承诺完成过半2018年上半年，公司互联网视频业务实现收入13.84亿，同比增长116.6%，毛利率同比上涨33.7个百分点至23.2%，主要由于会员收入增长114.2%，广告收入增长120.9%；运营商业务实现收入3.97亿，同比增长85.1%，毛利率72.1%，主要由于IPTV及移动增值业务加快全国范围布局，合作项目和订阅用户数量均上涨较快；新媒体互动娱乐内容制作业务实现收入19.68亿，同比上涨40.3%，毛利率同比下滑17.5个百分点至34.58%，主要由于外购比例的增加导致内容成本的上涨；新媒体零售业务实现收入12.34亿，同比下降6%，毛利率27.7%，主要由于电视购物需求的不断下降。费用方面，公司上半年销售费用为7.45亿，同比增长53.1%，主要是广告费用的增长；管理费用为2.2亿，同比增长35.8%，主要是职工薪酬的增加。现金流方面，公司影视剧项目投入现金增加，经营现金流净流出3.39亿。资产方面，公司应收账款为18.28亿，收入占比提升7个百分点至37%，主要来源于湖南卫视以及各大视频网站；存货
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有点来头：