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蓝思科技(300433)
研报日期：2018-09-03 蓝思科技(300433) 公司发布 2018 半年报。 核心观点 上半年业绩受累于费用成本，下半年迎来旺季： 公司上半年营收 109 亿元，同比增长 26%，归母净利润 4.6 亿元，同比增长 47%，位于此前预告 40-60%区间中部，符合预期。其中二季度单季营收 64 亿元，同比增长 39%，安卓客户 3D 玻璃需求旺盛成为公司上半年营收和业绩增长的主要动力。汇兑损失、股权激励及可转债费用影响公司上半年净利率表现。 随着下半年大客户即将发布年度新机， 公司新产品产能处于加速爬坡阶段， 公司利润水平有望显著提升。 中短期内， 公司主业有望持续增长： 1） 玻璃后盖为无线充电和 5G 等功能带来更大的设计便利，而 3D 玻璃盖板带来曲面显示效果和更精美外观，均有望成为智能手机的重要创新方向， 三季度起国际大客户双玻璃机型集中发布，公司防护玻璃产品将迎来快速放量期； 2） 公司陶瓷和蓝宝石等新材料有望伴随智能可穿戴装备和智能手机的升级逐渐深化应用，国际大客户第四代智能手表有望带来单机价值和备货量的显著提升， 为公司带来新的业绩增长点。 长期来看，积极整合垂直产业链， 加速一站式布局： 长期来看，公司现金流健康， 积极整合和拓展供应链布局，为客户提供一体化整体解决方案，持续健康发展可期： 1）投资豪恩声学布局声学部件，充分发挥公司优质客户资源
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一季说期待二季度反转，现在又要期待下半年