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腾邦国际(300178)
研报日期：2018-09-07 腾邦国际(300178) 半年报业绩亮眼，现金流有所好转 2018年上半年公司实现营收25.53亿元/+81.94%，归母净利润2.27亿元/+39.73%，EPS0.37元/股，扣非归母净利润1.38亿元/+55.74%，基本符合预期。其中Q2营收13.91亿元/+69.77%；归母净利润1.67亿元/+46.97%，增速略超预期。 上半年公司整体毛利率为19.39%，同比下降2.93个点，主要系公司业务结构调整所致。三费方面，销售费率小幅下降0.01点至1.54%，管理费用大幅降低2.61点至5.03%，财务费率降低0.34点为3.02%，公司三费控制良好，管理经营效率稳步提升。上半年公司经营性现金流净额为-7.32亿元，比Q1的-7.89亿略有好转，经营性现金流流出增加主要是向海航预付机票款1亿元、包机模式预付款3亿元及小额贷放贷规模增加约2亿元。 商旅业务持续高增长，并表喜游国旅有望增厚业绩 上半年公司商旅服务（涵盖机票代理、出境游、差旅等业务）实现营收22.75亿元，同比增长85.64%，继续保持着高速增长的步伐。其中主营出境游批发的子公司腾邦旅游实现营收15.26亿，净利润0.53亿元。下半年公司将并表喜游国旅，喜游17年营收为4.23亿元，且承诺18年净利润达到8000万元，公司业绩有望进一步增厚。此外，公司拟收购九州风行继
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光说不练