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首旅酒店(600258)
研报日期：2018-09-10 首旅酒店(600258) 酒店周期真的向下么？ 酒店周期一方面受到宏观经济影响、另一方面受供需结构扰动，目前市场担忧下半年经济形势将拖累酒店需求导致酒店周期下行，我们将从影响酒店需求要素（宏观经济、会议、去中心化等）以及供给结构调整两大方面探讨酒店复苏-上升周期的持续性。我们认为：（1）需求端层面上，对宏观经济不必过度悲观，同时下半年大型会展以及企业的“去中心化”双轮驱动有助于提升酒店需求；（2）供给层面上，整体固定资产完成额同比增速维持低位，供需结构持续改善；结构上中端酒店占比仍较低，处于供不应求状态。 酒店提价空间有多大？ 从美国酒店周期来看，提价一般滞后于出租率提升一年左右时间；我国酒店此轮复苏-上升通道自 16 年下半年开始，已经逐渐由入住率提升主导过渡到18 年由房价主导阶段。对公司而言，提升入住率会增加相应的人员、采购等可变成本，而提高房价利润传导更为有效，故在保证入住率满足盈亏平衡条件下，提高房价是更好的增厚利润措施。通过比较美国三轮周期酒店龙头价格提升区间以及中美消费品价差，我们判断酒店提价尚有 30~50%空间。 当前时点如何看首旅？ （1）中报业绩符合预期， RevPAR 增速环比上移有益于抵消市场疑虑。 2018H公司实现归属于上市公司净利润 3.4 亿元、同比增长 41.23%，扣非净利同增 32.09%。酒店行
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whanyang002：
一泻千里