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搜于特(002503)
研报日期：2018-09-10 搜于特(002503) 业绩概括： 收入端持续高增长 公司于 2015 年下半年开始拓展供应链管理、品牌管理、商业保理等业务，促近 2 年收入持续高增长。 2018 年上半年公司实现总营业收入 108.80 亿元；2017 年、 2018Q1、 2018H1 收入分别增 190.14%、 101.39%、 65.91%。随着新业务基数扩大，增速呈现放缓。 净利润方面，由于新业务毛利率较低，拉低总体净利率，净利润增长亦慢于收入。 2017 年、 2018Q1、 2018H1 归母净利润分别同比增长 69.43%、11.17%、 19.09%。 2017 年、 2018Q1、 2018H1 销售净利率分别为 4.20%、3.63%。 4.61%。其中二季度净利率有所回升主要因投资收益增加（系处置子公司伊烁服饰股权等）以及毛利率环比一季度略有回升。 收入拆分： 供应链管理业务已占主导、服装品牌业务仍收缩 分业务来看，目前公司主要收入来源为供应链管理业务， 17 年实现收入148.03 亿元、同比增 242%，占比为 80.68%，实现净利润 4.62 亿元、同比增 172%，占比为 75.38%。 2018 年上半年，公司供应链管理业务收入 90.78 亿元、占比 83.44%，比例继续提升（ 17H1 为 73.51%），净利润 2.34
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摇篮1：
狗屎