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中国太保(601601)
研报日期：2018-10-15 中国太保(601601) 投资要点：太保寿险正在全面实施战略转型2.0，健康人力的规模与产能保持着更加稳健的增长，队伍质态提升的趋势向好。2011年以来NBV年均复合增速领先同业，结构转型已圆满完成。2018上半年的NBV增速低于平安、新华的原因仅在于过去两年增长过快带来的高基数。公司大力推动业务在季度间的平衡，NBV单季增速由1季度的-32.5%转为2季度的35.2%，我们预计太保寿险下半年和4季度的NBV增速领先同业，全年增速有望改善至-3%-0%。我们看好太保寿险的长期转型前景，将目标价上调至47.79元，“买入”评级。 中国太保是寿险行业的转型龙头，2011年以来NBV复合增速领先同业，2018年上半年月均健康人力占比已高达38.3%，未来“转型2.0”前景可期。1）自2011年实施“聚焦营销、聚焦期交”策略、2012年推动“以客户需求为导向”的战略转型以来，太保寿险取得了领先行业的转型成果。2011上半年至2018上半年的NBV年均复合增速高达23.0%，高于平安（21.1%）、新华（15.4%）、国寿（12.7%）。2）目前上市寿险公司第一阶段的结构转型已基本结束，个险渠道占比、期交业务占比、续期保费占比均将在2018年达到高位，预计未来将保持稳定。保障型业务的市场空间广阔（源于中国人身险保障缺口巨大），同时我们判断长期年金险、养老
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股呆呆951：
盐包