转发
转发 ◆ ◆ 阿尔法工场研究院 发表于 2020-07-23 07:42:35 林园：药品消费处于爆发拐点，尤其看好中药
相比中国的地产、银行，中国的医药行业现在还是婴儿，最多是个6岁的儿童。
精彩观点
牛市初期，个股三个月之内是套不住人的，会不断地创新高。
投资要做主流，不要做边缘化的行业、个股，或者想象被低估的个股，不要跟市场作对。
医药行业可能是未来30年的主线，我们认为医药和券商是国内唯二的跟世界差距巨大的行业。
我们有这样的估算，医药消费中70%的公司将会三年翻一番。
我们现在买入行业的标准就是，它终端的需求是不是在扩大？赛道是不是在扩大？别的不会考虑，因为需求非常重要。
我们的投资策略是把整个行业进行买断，控制每一个具体投资标的比例。
就是把你看好赛道里，有可能成为龙头的公司都买入。
我说了贵就是贵，我说了便宜就便宜。
我要卖了，那就是贵了。
疫情反复对资本市场没什么太大影响，市场此前已经消化了疫情常态化的预期。
7月20日晚，深圳市林园投资管理有限公司董事长林园在和投资者交流的时候表示，当前市场处于牛市初期，比较确定的投资主线是券商、消费以及一些大市值的公司。
对于近期军工、建材的崛起，林园认为这些行业也存在机会，属于超跌反弹，想要形成合力持续上涨还为时尚早。
此外，对于当下市场，林园反复强调没有高估的行业和个股，牛市初期买入的股票是套不住人的，会不断地创新高……
以下为林园演讲全文：
01
牛市处于初期 看好消费和券商
提问：现在市场处于什么阶段？下半年您最看好的方向在哪里？
林园：现在的市场表现处于牛市初期阶段，买一些行业龙头或者是一些大市值的公司在三个月之内是套不住人的，会不断地创新高，特别是券商和一些热门行业。
当然市场还是会有一些上下的波动，因为是牛市初期。
下半年我们说不清楚，我们都是根据当前的市场情况做出一些投资的方向。
比较确定的是，如果是牛市，券商会是一个热门，也比较看好一些大市值的、不会被边缘化的公司。
牛市是轮动的，但它的主线还是延续熊末牛初的状态。
提问：市场的主线是什么？
林园：跟嘴巴有关的行业（消费），这是一条主线，“熊牛过渡”的时候都是这条主线，那么牛市初期到牛市确立，它仍然是主线。
第二条就是券商，牛市会带来券商行业引领能力的提升，所以券商也应该是一个热点，会持续上涨。
提问：消费股目前最大的问题就是现在很多人觉得股价太贵，买不下手，比如说现在的茅台，您觉得是否依然值得买？又比如说一些医药股最近也出现了回调，短期您怎么看待这些主线？
林园：我们反复强调现在是牛市初期，对于市场高估、行业高估的说法，我认为是不存在的。
资金流向的趋势已经形成，那么我们相信它们未来还是主线。
至于为什么是一些大市值的公司，主要是目前新股发行的供应量非常大，这些个股多数都是大家不知道的一些公司、中小盘股，而大市值、具有垄断特征的这些公司，就还是稀缺品种。
提问：我们说现在是牛市初期就持有大市值品种，等到牛市中期的时候是不是就应该卖掉大市值的龙头股再换成优质小盘股呢？
林园：牛市中期还早，现在说牛市还没确定。
牛市最主要是持有，不用换来换去。
牛市最主要的是满仓,是要持有。
提问：我们经常会说我们的市场牛短熊长，这波牛市你觉得会延续很长时间吗？
林园：这个时间不好说，但是我们相信会创历史新高，如果不创历史新高的话，那就不叫历史。
提问：那么今日（20日）走强的军工、建材、周期这些行业，他们现在也有机会吗？
林园：也有机会，属于超跌反弹。
但是在目前这个位置要形成一种合力持续上涨的话，还不到时候。
这些行业要到牛市确立之后我们再去关注。
提问：投资中对您来说最重要的事情是什么？
林园：肯定是风控。
控制风险是我们投资最重要的事情，别的都不用考虑。
那么风险控制就包括对当下市场的认识，就是这个时间该做什么事。
我反复强调的是，我们现在是牛市初期，被高估的东西很少。
至于是不是低估了，这我不做判断，但是高估的行业、个股都很少。
这是世界规律，A股市场也是这样，在牛市初期主流板块是不会高估的，高估的概率很小。
那么控制风险到底应该投资什么样的品种？牛市初期风险是很大的，要承受波动，牛市初期很多股票还要继续探底，最终的结果会告诉你，你的坚持到底是在快乐中坚持，还是在痛苦中坚持，这就是风险。
投资要做主流，不要做边缘化的行业、个股，或者想象被低估的个股，不要跟市场作对。
牛市的初期选好主线，跟嘴巴相关的行业还有券商，这些都是现在市场的主线，而且是主线中最重要的主线，比如我们说主线有100%，他们可能就占100%。
02
药品消费处于爆发拐点 尤其看好中药
提问：医药今年涨的太猛了，现在这个位置上似乎面临调整，您如何看待医药行业？
林园：医药行业也是主线，这个行业还比较特殊，它可能是未来30年的主线。
我们认为医药和券商是国内唯二的跟世界差距巨大的行业。
相比中国的地产、银行，中国医药现在还是婴儿，最多是个6岁的儿童。
大多数人认为医药贵，短期涨幅太大，但医药的宏观拐点就是现在，它（涨幅）不大才怪。
就像当初我们四川长虹，家家都要买电视，你说它是不是应该涨？汽车快速普及的时候，你买汽车都是求着买，现在医药也是一样。
药品需求是在（持续）爆发的，我们对医药消费的估算是三年翻一番，这就是拐点。
从盈利水平来看，中国医药公司跟国际上那些领先的医药公司的差距还很大。
提问：整体来看，您看好医药股的逻辑？
林园：一方面，我们国内的药企与国际的那些领先的医药公司还有差距；另一方面，我们国家的人口基数很多，而且基于老龄化社会的预期，药品的需求将会很大。
我们有这样的估算，医药消费（行业）中70%的公司将会三年翻一番。
提问：医药是一个大板块，有很多细分子行业，您会如何挑选？
林园：整体来看，中国的医药公司和房地产、银行等还差得很远，中国的药企现在还是个“婴儿”，最多才6岁。
我们就看好慢性病，即高血压、心脏病、糖尿病三大病，因为这些病都是无法治愈。
另外，根据我们对全球医药市场的统计数据来看，在过去的100多年，这三种病的医药消费就占了总体水平的70%。
提问：你对于中药板块看不看好？什么态度？
林园：中药板块看好我们说的是三大病，其实都是针对他治疗慢性病的一种辅助用药，就控制了以后用中药来调理。
我是非常看好中药治疗并发症的效果的，我个人的基本判断是走在全球的前列。
提问：像一些肿瘤药，未来市场也很大。
林园：现在有很多的药物也是能把人控制住的，像慢性病一样，似乎有的病它已经能够做到把人控制住，不能够完全彻底根治的状态。
但是肿瘤它是极个别的情况，比如说乳腺癌或者宫颈癌这些可以长期活个几十年没问题，但大多数癌症是治不了的。
提问：怎么看待连锁药店行业？
林园：连锁药店我没观察，因为我们还是抓的都是一些核心的东西，我注意力还是在医药制造上。
提问：“集采”一直是市场关注的焦点，您怎么看？
林园：短期来看，相关的药企可能会有一些影响，但我认为影响不大。
因为“集采”影响不了市场需求，并且终端的需求还在不断地扩大。
最怕买到一个“死娃娃”（消费需求逐渐缩小）的行业，比如制造业。
03
注册制下更要珍惜稀缺品种 珍惜牛市
提问：现在注册制已经到来，新股的数量会不断的增加，我们可选的标的会越来越多，对于您未来的投资会不会有什么影响？
林园：不会受影响。
我们的头脑非常清楚这个事该怎么去处理，现在我们做的是全市场的观察，这是我个人的总结。
基本上中国目前的像样一点的公司基本都上市了。
没有上市的，大概率是不行的。
或者没有上市，但确实很强，是因为不愿意上市，那也没问题。
如果这个时候他需要钱的话，还要去融资去借钱，我们也不（把他）作为研究对象。
提问：其实您有打新很多新三板精选层的公司？为什么会这么看好新三板的机会？
林园：我没有看好，我只是参与。
对网下打新，我们已从2016年底一直在参与，不是说今天，这就是我们一个基本判断。
最坏的结果我想（最多）亏15%的话，如果上涨有空间的话，我认为这个赌博是可以做的，所以我们就继续参与。
我相信我们的基本判断，（如果真有）15%的下跌的话也不会对我有什么影响。
提问：您是否看好保险公司？
林园：我觉得保险目前正常，没有低估。
因为中国的保险公司跟国外的差距不大，中国的保险业我们相信是刚刚开始。
比如说我刚才说医药是6岁的，保险应该是15岁到20岁，空间是有的。
提问：一方面会说便宜和贵要分清，一方面又会说市盈率不重要，那你怎么判断一个好公司什么时候是便宜的，什么时候是贵的，标准是什么？
林园：我说了贵就是贵，我说了便宜就便宜。
我要卖了，那就是贵了。
提问：有朋友问新能源汽车板块未来的走势，您是否看好新能源汽车？
林园：我大概估算了一下，我说汽车可能现在目前是一个高点，我通过周围的观察，现在买汽车的人的欲望没有那么强烈的。
我们看城市的轨道交通，还有各种高铁的高效率通勤，用汽车的机会少了，虽然市场很大，但是我相信目前中国的汽车保有量比可能就是个高点，或者离高点不远，这就是我们说投资讲究的终端需求。
你地铁这么方便，我出去干什么了，什么共享汽车，我做共享汽车好了也不用提车（买车）。
提问：买入标的前，您会去调研吗？
林园：调研这种事对我来说并不重要，全国的好公司我都知道，这是几十年的积累，大方向对了就可以了。
我也怕现在传输给大家一些不正确的东西。
大家都知道，现在大多数的企业日子很难过，这不用去调研，而且将来可能还会更难过。
公司发展情况的好坏都体现在财务指标上，去看财务数据就行了。
另外，这与2003年、2004年投资中国的情况不一样，那个时候就相当于现在的医药股一样，都处在竞争充分的情况下，而且企业盈利都是逐年是向好的，只要胆子大就行。
现在到了寡头垄断的时候，很多行业都已经出现寡头了，他们大小通吃。
基于未来15年到20年甚至是30年的时间节点，我们现在买入行业的标准就是，它终端的需求是不是在扩大？赛道是不是在扩大？别的不会考虑，因为需求非常重要。
提问：普通投资者该如何操作呢？
林园：我跟普通投资都是一个水平。
评判某个公司的好坏、市场空间有多大等，都需要专业知识。
比如我们说的医疗行业，如果没学过临床医学，那就是满嘴胡说了。
我自己本身也在看，也在琢磨。
因为医药行业现在没有寡头，我们才会去投资。
要在好的赛道里，行业宏观变化的时候，去买一些没有龙头的东西，然而逐步调整，我们也是逐步在看。
我们的投资策略是把整个行业进行买断，控制每一个具体投资标的比例。
就是把你看好赛道里，有可能成为龙头的公司都买入。
提问：当前，你最想对所有的普通投资者提一些什么样的建议？
林园：我想这个时候请大家“风险考虑”要比之前的一年淡化一些，要抓住目前好的时机，有苗头的时机，珍惜牛市。
（本文来源：证券市场红周刊记者 ：李沐遥 王飞 齐永超）