中国石油大跌奥秘：即便现在股价也不便宜

作者睿城 编辑张雨桐中国石油自上市以来，它的风光无限，2007年上市时是市值万亿元的企业，中国石油首发价格是16.70元，但上市当日爆炒到最高48.62元，随后中国石油股价一路下行看不到头。
满仓套牢中石油的段子由此而来。

那么，从净利润与股价的角度考虑，中国石油到底值多少钱，到底它从48元的狂跌是真的冤枉它了，还是理所应当呢？

中国石油上市时候定价16.70元，对应的是2006年公司净利润1362.29亿元。
如果按照净利润与股价正相关的逻辑来看，那么如果中国石油年度净利润2724.58亿元，股价涨到33.40元无可厚非，股价上涨是对良好业绩的回报。
如果净利润4086.67亿元，股价50.1元那也正常，市场预期它净利润300%，股价涨300%实属名归。
所以说中国石油上市首日就爆炒到48.62元，透支了其300%的成长性，预计它未来利润可以达到每年4086.67亿元。

那么，中国石油上市以后，每年的净利润是什么表现？

中国石油上市以来，基本上2007年的年度净利润就是它后来7年的净利润高点。
2007年中国石油净利润1345.74亿元，最高时候2010年中国石油净利润也不过1398.71亿元。
按照股价与净利润的关系，中国石油上市价格16.70亿元，净利润都没怎么增长，股价也就应该在16元附近晃荡。
复盘当时中国石油的股价，确实最高在2009年涨到16.55元，其他主要时刻股价就是在10元至14元之间，两者呈现正相关。

中国石油净利润暴跌是从2015年开始的，2015年至2019年净利润分别是356.53亿元、79亿元、227.93亿元和456.77亿元，和之前2007年至2014年均维持在1000亿元相比，可谓是腰斩，2016年更是悲惨之年，只获得利润79亿元。

中国石油也正好从2015年开始，股价严重下滑趋势，2015年至2019年股价涨幅分别是-22.75%、-4.48%、3.35%、-9.47%和-17.48%。
今年6月30日最低跌至4.18元。
中国石油股价大跌的主要原因是从上市后净利润大幅下挫。
而我们在做个比对，中国石油上市时，2006年净利润1362.29亿元，发行价16.70元，2019年公司净利润仅456.77亿元，那么按照净利润与股价关系推算，中国石油2019年股价收于5.60元合情合理。
实在太巧了，正好中国石油2019年股价收于5.83元。

这么多年，中国石油股价一路熊市，其股价最可靠的参考指标就是净利润和净利润增速，两者之间竟高度重合。
今年中国石油股价下跌20%以上，那么也势必可想象到今年中国石油净利润或许也要相比2019年同比下滑20%。

中国石油上市首日就是股价最高价，给我们的启示有三点：

第一，上市首日，比发行价高近3倍的股价，透支了其以后的净利润增速。

第二，长期来看，净利润增速与股价增速高度正相关。

第三，一个股票估值是否合理，不妨用上市首发价格与上市前一年净利润，和最近年份的净利润与股价做对比。

来源：好股票

编辑：睿城

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