山东园林工程类企业：偏爱双主业，业绩受牵制

山东上市公司2019财报解读 NO.39

作者/澍野

本文综编自网、每日经济新闻、中国经济周刊、闪电新闻、华夏时报、财金瞭望等。

根据“新浪财经-鹰眼预警”的分类，山东有两家以“园林工程”为主业的上市公司，分别是丽鹏股份（002374.SZ）、美晨生态（300237.SZ）。
巧的是，这两家公司还都是双主业。
丽鹏股份拥有“瓶盖包装+园林绿化”双主业，其中，瓶盖包装营收占比最大。
美晨生态则拥有“橡胶制品+园林施工”双主业，其中，园林施工营收占比最大。

2019年，园林行业人力资源市场和原材料上涨，美晨生态工程施工材料及人力成本都有增加，其有意收缩战线，从而影响了业绩；同时，受汽车行业整体环境影响，国内汽车行业呈整体下行趋势，下游产业面临较大市场压力，美晨生态零部件产品价格相应下调，造成了产品毛利率下降。

2020年，受新冠肺炎疫情影响，园林工程复工时间推迟，停产损失增加，导致丽鹏股份营业收入同比下降。
同时，丽鹏股份瓶盖产品销量预计同比下降，营业利润同比减少，综合以上因素预计2020年上半年度业绩出现亏损。

丽鹏股份

7月14日，丽鹏股份发布业绩预告，预计2020年上半年，归属于上市公司股东的净利润亏损1500万元~2000万元，同比下降132%~143%。
上年同期盈利4649万元。
预计2020年前二季度基本每股收益亏损约0.0171~0.0228元。

亏损的主要原因是，受新冠肺炎疫情影响，丽鹏股份瓶盖产品销量预计同比下降，同比营业利润减少；同时，园林工程复工时间推迟，停产损失增加，导致营业收入同比下降。
综合以上因素预计2020年上半年度业绩出现亏损。

其实，过去的2019年，丽鹏股份刚实现扭亏为赢。
根据公司年报，丽鹏股份2019年实现营业总收入11.7亿，同比下降6%，降幅较去年同期收窄；实现归母净利润3380.9万，上年同期为-7.9亿元，虽公司刚实现扭亏为赢，但2020年业绩仍具有较大不确定性。

2019年，丽鹏股份毛利率为15%，同比提高4.3个百分点，净利率为3.2%，同比提高66.3个百分点。
从业务结构来看，“防伪瓶盖”是企业营业收入的主要来源。
具体而言，“防伪瓶盖”营业收入为5.5亿，毛利率为20.9%，营收占比为46.9%，园林绿化占比则为42%。

丽鹏股份2019年业务情况（来源：网）

而在一个多月前，一则评级公告让丽鹏股份的隐患“浮出水面”。
丽鹏股份公告称，联合信用评级有限公司（下称“联合评级”）通过跟踪评级，确定公司主体长期信用等级为AA-，公司公开发行的“17丽鹏G1”的债券信用等级为AAA。

“该公司园林绿化收入继续下滑，且在建项目投资规模仍较大。
短期债务占比较仍较高，债务结构有待优化。
”联合评级认为，丽鹏股份应收账款和长期应收款规模仍较大，对公司资金形成较大占用，其款项回收存在一定不确定性。

据悉，2019年，丽鹏股份园林绿化项目施工进度持续放缓，营业收入规模下滑。
受新冠肺炎疫情影响，公司在2020年第一季度收入规模同比下降，利润则转为亏损。

今年第一季度，丽鹏股份园林绿化及防伪瓶盖板块收入均受疫情影响有所下滑，营业收入较上年同期下降65.79%。
公司整体毛利率为13.28%，较上年减少1.67个百分点。
公司利润总额及净利润均转为亏损状态，较上年同期分别减少0.44亿元和0.36亿元。

具体来看，丽鹏股份一季度实现营收1.01亿元，净利润-0.14亿元，经营活动产生的现金流量净额-0.59亿元，现金及现金等价物净增加额-0.79亿元。
考虑到公司仍有较大规模的在建园林绿化项目，未来公司仍有较大筹资压力。

截至3月末，丽鹏股份总股本为8.77亿元。
苏州睿畅投资仍为公司第一大股东，直接持有公司股权比例为11.98%，睿畅投资、孙世尧、孙鲲鹏、杭州晨莘投资管理合伙企业（有限合伙）为一致行动关系，合计持有公司26.63%股权。
钱建蓉仍为公司实际控制人。
但是，至3月末，睿畅投资持有的公司股权已质押80%，质押比例较高。

美晨生态

美晨生态于2019年5月7日公告称，公司计划与澳大利亚柯蓝集团联手进军工业大麻领域，在澳大利亚建立总面积约 30万亩种植基地，还明确约定2019 年11月前完成产品开发、获取法律许可、可行性研究、选址等前期合作准备工作。

彼时公告一出，美晨生态股价连续上涨超20%。
不过，公司第二大股东则在实施股票减持计划。
对此，深交所下发关注函，要求美晨生态给出书面说明。
美晨生态在回复函中表示，进军工业大麻与股东减持无直接关系，也不是为了迎合市场热点、炒作公司股价。

时隔近一年时间，2020年4月2日晚，美晨生态发布公告称，该工业大麻项目并未取得实质进展，与澳大利亚柯蓝集团的合作也终止。
紧接着，4月13日，创业板公司管理部对美晨生态下发监管函指出，公司在上述项目发生重大变化之后未及时披露信息，违反信披规定。

资料显示，美晨生态成立于2004年11月，注册地在潍坊市，是一家主要从事非轮胎橡胶和园林绿化业务为主的企业。
2011年4月，美晨生态在深交所创业板挂牌上市。
2019年年报显示，美晨生态的主营业务为工程施工、汽车配件，占营收比例分别为：61.79%、37.28%。

美晨生态2019年营业收入按产品分类情况（来源：网）

美晨生态近年来业绩低迷，2019年，美晨生态实现营收29.55亿元，同比减少15.35%；归属于上市公司股东的净利润为8074.86万元，同比减少78.30%。
据了解，这是美晨生态连续第二年出现净利润大幅下跌的状况，尤其是2019年，更是多年来首次出现净利润“破亿”的情况。

美晨生态目前债务沉重，尤其是短期偿债压力较大。
根据美晨生态2019年年报，截止到2019年底，其短期借款约13.5亿元，占总资产的比率为12.77%，而其手持现金11.51亿元，难形成覆盖。
并且，美晨生态的财务费用连年攀升，2019年竟高达2.08亿元，把净利润“挤”到只剩8074.86万元。

对于业绩增长放缓的主要原因，美晨生态表示，在园林绿化板块主要是受宏观政策环境，人力资源和原材料上涨等因素，导致财务费用，工程施工材料及人力成本均有增加，从而导致营业收入较去年同期也有所下降。

今年一季度，美晨生态财务状况同样不容乐观。
公司归属于母公司所有者净利润亏损5262.43万元，上年同期净利润8903.32万元，由盈转亏；营业收入3.58亿元，同比减少24.0%。

7月13日，美晨生态发布业绩预告，预计2020年上半年归属于上市公司股东的净利润1000万元~2000万元，同比下降85.55%~92.77%。
目前公司园林板块多个PPP项目已进入完工阶段，计提的PPP项目建设期利息较去年同期减少，导致投资收益减少，同时受疫情影响，园林板块施工成本增加，毛利率较去年同期下降。

与此同时，公司于2019年10月底发行非公开公司债券，本报告期计提了债券的利息费用，财务费用较去年同期增加；去年同期土地收储确认收益影响净利润6805万元，综合上述原因，导致本报告期净利润较去年同期大幅下降。

值得一提的是，今年3月15日，美晨生态曾发布公告称，拟非公开发行股票拟募集资金总额不超5亿元，扣除发行费用后全部用于偿还银行贷款，本次非公开发行对象是其大股东——潍坊市城投集团。
对此，外界分析，美晨生态这样做意在通过定增缓解资金紧张。
据企查查数据显示，潍坊市城投集团所持美晨生态的股份比例为21.46%，是其最大股东。

参考资料：

1、丽鹏股份：2019年扭亏为盈，防伪瓶盖业务贡献利润，网，2020.04.14；

2、联合评级关注丽鹏股份一季度“盈转亏”，涉3起未决重大涉讼事项，财金瞭望，2020.06.15；

3、丽鹏股份：预计2020年度半年度净利润亏损1500万元~2000万元，每日经济新闻，2020.07.14；

4、工业大麻流产，业绩缩水七成，美晨生态怎么了？中国经济周刊，2020.04.15；

5、鲁股日报｜连年下跌！美晨生态净利润骤减 2019年首次出现净利润低于1亿元，闪电新闻，2020.04.19；

6、小心！美晨生态：预计2020年半年度净利润为1000万元~2000万元，同比下降85.55%~92.77%，每日经济新闻，2020.07.14；

7、非公开募资只为还债 山东美晨生态现流动性困难，华夏时报，2020.05.09.

声明：本内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎！

（来源：数观齐鲁）