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转发 ◆ ◆ 炒漲赢不菲 发表于 2020-08-24 07:26:11 【天风军工】中报前瞻：目前H1净利增速扩张5.81%，航空/材料/电子/导弹望出现双击效应 【天风军工】中报前瞻：目前H1净利增速扩张5.81%，航空/材料/电子/导弹望出现双击效应
原创 李鲁靖 许利天 tf防务深评 今天
近半数军工企业发布半年报，航空/新材料/军工电子/导弹为高景气方向
截至8月23日中午，军工板块共72家上市公司中已有30家发布半年报，归母净利润实现正向增长的企业共有20家（占比66.7%），其中：增速超过50%的共8家，介于20-50%之间的共4家，介于0-20%之间的有8家；净利润下滑的有10家。
在归母净利润增速超过10%的企业中，绝大多数为航空、新材料、军工电子、导弹、北斗/信息化相关的标的。
归母净利润增速超50%：睿创微纳、北摩高科、中航电子、洪都航空、北斗星通、安达维尔、华力创通、烽火电子。
归母净利润增速20-50%：中直股份、火炬电子、航发控制、宝钛股份。
归母净利润增速为0-20%：光威复材、鸿远电子、中航光电、三角防务、内蒙一机、景嘉微、钢研高纳、奥普光电。
已披露企业净利润增速持续扩张：2020上半年30家企业累计营收为468.39亿元（相比去年同期增加39.9亿元），同比+9.31%（增速相比去年同期下降5.48个百分点，主要因收入确认受疫情影响延后），归母净利润同比增长26.02%（增速扩张5.81%）；成长性较强个股，主要为航空配套、军工电子、新材料、导弹、北斗/信息化相关标的：
归母净利润增速高于去年同期（10家）：睿创微纳、北摩高科、火炬电子、中航电子、洪都航空、安达维尔、北斗星通、烽火电子、航发控制、奥普光电。
从盈利能力来看：2020上半年30家企业盈利性改善好于成长性，毛利率高于去年同期的企业有12家，净利率高于去年同期的企业有15家，其中主要方向仍为航空、军工电子、新材料、北斗/信息化：
净利率高于去年同期（15家）：睿创微纳、北摩高科、中直股份、中航电子、洪都航空、中航光电、内蒙一机、航发控制、三角防务、宝钛股份、安达维尔、北斗星通、华力创通、钢研高纳、新兴装备。
毛利率高于去年同期（12家）：睿创微纳、光威复材、菲利华、中航光电、内蒙一机、航发控制、宝钛股份、钢研高纳、北斗星通、烽火电子、新兴装备、赛微电子。
投资建议：疫情影响下，截至目前2020H1军工企业基本面表现持续呈现景气扩张期特点，归母净利润增速实现同比扩张，重点领域投入大概率将加强，我们认为9、10月Q3基本面或将连续季度确认扩张期判断，Q3末将有望带来戴维斯双击效应。
按照政治局第二十二次会议内容，我国将进入“跨越式武器装备发展”+“战略、颠覆性技术突破”阶段；我们认为，十三五末+十四五为我国前沿技术国防装备加速突破时期，预计进入十年景气扩张期，航空总装、无人装备、航空配套（含发动机）、新材料、导弹、军工电子（含红外）、电磁装备有望成为重点建设方向，长期可关注相关领域投资机会；短期关注：待发中报超预期可能的标的，如：航发动力、苏试试验、和而泰等。
近期已发中报超预期：中直股份。
1. 航空及其配套：中直股份、航发动力
2. 半导体：睿创微纳（非制冷红外）、和而泰（射频芯片）、苏试试验（军工测试试验、半导体检测+汽车电子检测）
3. 电磁装备：*ST湘电
4. 新材料：中航高科、光威复材、火炬电子
5. 导弹及其配套：天箭科技、航天电器
风险提示：部分配套企业新品交付进度不及预期，疫情反复风险，下游终端客户结算时点不确定。