农林牧渔：减产预期令市场担忧升温 生猪养殖企业高增长有望延续

2020年初至2020年8月20日，农林牧渔（申万）指数上涨48.34%，在申万28个子行业中排名第4位。
农业各子板块中，种植业、饲料、动物保健和农产品加工等后周期板块涨幅尤为突出。

前期洪涝灾害，致新季农作物减产预期，市场对供给端的担忧大幅升温，基础农产品价格短期上涨，饲料生产形势大幅好转。
据中国种猪网数据，2020年7月，我国22个省市生猪均价37.17元每千克，环比上涨11.65%，生猪均价持续3个月上升。
短期生猪价格或有持续走高趋势，生猪产业链中游企业有望受益。

截至2020年8月17日，已公布中报的生猪产业链上的中游企业多数上半年业绩表现较好。

农林牧渔板块表现出色 种植业、饲料等后周期板块涨幅突出

2020年初至2020年8月20日，农林牧渔（申万）指数上涨48.34%，沪深300指数上涨12.11%，中小板综指数上涨34.89%。
2020年初至今农林牧渔板块涨幅在申万28个子行业中排名第4位。

图1：2020年初-2020年8月20日申万28个子行业涨跌幅

图2：2020年初-2020年8月20日农业各子版块涨跌幅

基础农产品价格上涨 生猪产业链有望受益

截至2020年8月14日，玉米现货价2270元/吨，较年初上涨23.75%；大豆现货价4381.58元/吨，较年初上涨25.51%；豆粕现货价2972.5元/吨，较年初上涨2.5%。
洪涝灾害引致新季基础农作物减产预期，市场对供给端的担忧大幅升温。

2019年我国玉米产量260.78百万吨，期末库存210.32百万吨。
玉米库消比47.44%，仍处于相对较高水平，后期玉米价格的持续上涨或将得不到基本面的支持。
然而短期玉米价格的上涨，导致饲料生产形势大幅好转，根据天下粮仓数据，7月份国内1135家饲料企业总产量为1068万吨，环比增长9.6%。

图3：2000-2019年全国玉米产量与期末库存

另据中国种猪网数据，2020年7月，我国22个省市生猪均价37.17元每千克，环比上涨11.65%，生猪均价持续3个月上升。
截至8月14日，全国猪粮比14.84，同比上涨41.3%。
2020年上半年，我国国内生猪出栏量2.51亿头，同比减少19.9%，短期生猪价格或有持续走高趋势，生猪产业链中游将有望受益，而下游企业的屠宰业务将继续承压。

图4：2007年11月-2020年6月我国22个省市猪肉和生猪平均价格及价差

生猪养殖企业高增长有望延续

按照饲料、养殖、屠宰及肉制品加工，可将整个生猪产业链的上市公司划分为上游、中游、下游。

图5：生猪产业链上市公司位置分布

（来源：涨金策略股友）