赛意、斯莱转债发行，广汇、齐翔、塞力转债上市——可转债市场观察（20200914）

导语：赛意信息16日发行3.2亿赛意转债，斯莱克17日发行3.88亿斯莱转债，申购与抢权的价值如何？广汇转债、齐翔转2、塞力转债15日上市，预期首日定位如何？

市场概览

9月14日，A股市场缩量小幅上涨至5日均线之上；收盘上证指数上涨0.57%，沪深300上涨0.51%，创业板指上涨1.42%，科创50上涨2.71%，北向资金全天净流出31.43亿；盘中酒店餐饮、旅游、半导体、环境保护、电气设备等行业涨幅最高，房地产、食品饮料、仓储物流、医药、日用化工等行业涨幅最低。

可转债市场表现跟随股票市场，中证转债上涨0.22%，转债平均上涨0.56%。
市场中，九洲转债、上机转债、中环转债涨幅最高，盛路转债、法兰转债、希望转债涨幅最低，见下图。

赛意转债发行

9月16日，赛意信息公开发行3.2亿元可转换公司债券，简称为“赛意转债”，债券代码为“123066"。

当前正股价：22.2元，转股价：22.58元，转股价值：98.32元，纯债价值：73.51元，保本价：121.4元，债券年收益：3.35%，A+级。

条款

利息和赎回价：第一年0.40%、第二年0.70%、第三年1.00%、第四年1.80%、第五年2.50%、第六年3.50%。
赎回价：115元。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。

公司简介

广州赛意信息科技股份有限公司是国内企业数字化服务领域最具发展潜力的领军企业之一；聚焦于工业互联网、智能制造、新一代信息技术、数字化转型等领域的技术与商业模式应用，为企业提供高端软件咨询、实施、集成服务。

赛意信息已在上海、北京、深圳、佛山、武汉、成都、济南等地都设立了分、子公司、办事处及交付基地，提供面向23个行业和11条业务线的产品和解决方案，全方位助力企业腾飞，近4000名资深员工为客户提供专业服务保障，现已成功服务超过1000家优质企业客户，包括华为、美的、大疆、OPPO、vivo、立白、海信、唯品会、老板电器、欧派家居、视源电子等知名企业。

竞争地位

长期以来，赛意信息专注于为制造、零售、服务业的大中型企业级客户提供专业化、定制化的数字化建设综合解决方案及丰富而具有竞争力的数字化转型服务，不断深挖客户的潜在需求，提升自身的业务能力，与优质客户建立了长期稳定的合作关系以及持续联合共创的合作创新模式，树立了良好的品牌形象和市场地位。
发行人的自主研发的产品历年来获得较多奖项，如“SIE-EMS赛意费用管理解决方案”获得“2012年度中国制造业信息化优秀推荐产品”，“赛意SMAP移动销售自动化管理解决方案”获得“China Sourcing 2012年度中国软件与信息服务外包产业制造行业优秀IT服务解决方案奖”，“SIE-MES赛意生产制造执行管理软件”2014年被认定为广东省高新技术产品，“赛意智能生产执行管理软件”获得“2016年度中国智能制造优秀推荐产品”，“赛意电子商务平台”、“移动应用平台软件”、“赛意生产制造执行管理软件”产品2017年被认定为广东省高新技术产品。

最新业绩

2020年半年度业绩见下。

估值

按照2020年半年度业绩和最新机构一致预期业绩增速86.35%计算，赛意信息静态估值市盈率PE：46.52，市净率PB：5.77倍，成长性估值PEG：0.54。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在113元附近，即每中一签盈利130元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购9万亿，则预期满额申购中0.01-0.02签。

按每股配售1.4739元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为6.64%。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为0.86%。

综合评级

根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：****。

斯莱转债发行

9月17日，斯莱克公开发行3.88亿元可转换公司债券，简称为“斯莱转债”，债券代码为“123067"。

当前正股价：9.58元，转股价：9.38元，转股价值：102.13元，纯债价值：82.57元，保本价：121.2元，债券年收益：3.32%，AA-级。

条款

利息和赎回价：第一年0.4%、第二年0.8%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.5%、第六年3.0%赎回价：115元。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。

公司简介

苏州斯莱克精密设备股份有限公司成立于2004年， 2014年1月在深圳证券交易所创业板挂牌上市。
公司定位于面向全球市场的高端专用成套设备的设计制造，为金属包装行业客户提供高端装备以及整体解决方案，主要从事成套高速易拉盖、易拉罐生产设备、图像检测等各类系统的研发、设计、生产、装配调试及相关精密模具、零备件的研发、加工制造。
现有员工500人，下设 11个子公司，涉及智能制造、新能源、检测系统等多个领域；研发人员共108名，其中博士，硕士60多名，研发能力强大，研发成果显著。

竞争地位

在易拉盖高速生产设备领域，公司目前主要竞争对手为STOLLE，斯莱克和STOLLE都可以提供整条生产线的服务；在国内市场，目前公司易拉盖高速生产设备累计市场占有率超过70%；在欧美市场，公司2017年以来通过和大型国际制罐企业ARDAGH合作进入欧洲市场，产品全面达到欧洲标准，目前在欧洲累计市场占有率已经接近10%。
（数据来源：Wind资讯）

在易拉罐高速生产设备领域，公司目前主要竞争对手包括美国STOLLE和英国CMB Engineering，其中公司和STOLLE具备整线生产能力，自制设备在整线生产线的占比较高；英国CMB Engineering公司目前仅能够提供整线生产线中约40%组部件。
近年来，公司罐线业务发展迅速，公司二片罐生产设备已得到全球最大的制罐企业之一BALL集团认可，二片罐高速生产设备产品质量达到行业国际品质要求。
2017年以来，公司为国内的奥瑞金、东南亚的KIANJOO集团、欧洲ARDAGH集团分别提供易拉罐整线生产设备和若干核心组部件。
整体而言，由于公司两片易拉罐生产设备起步较晚，目前市场占有率相对较低。

最新业绩

2020年半年度业绩见下。

估值

按照2020年半年度业绩和最新净资产收益率9.15%计算，斯莱克静态估值市盈率PE：62.15，市净率PB：5.44倍，成长性估值PEG：6.79。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在116元附近，即每中一签盈利160元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购9万亿，则预期满额申购中0.01-0.03签。

按每股配售0.694元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为7.24%。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.16%。

综合评级

根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：***。

广汇转债上市

9月15日，广汇转债上市，当前正股价：3.74元，转股价：4.03元，转股价值：92.8元，纯债价值：90.2元，保本价：114.5元，债券收益率：2.35%，AA+级。

公司简介

广汇汽车是中国最大的乘用车经销与服务集团、中国最具规模的豪华乘用车经销与服务集团、汽车经销商中最大的乘用车融资租赁提供商及汽车经销商中最大的二手车交易代理服务实体集团。
公司拥有行业领先的业务规模、突出的创新能力，是中国乘用车经销与服务行业中的领先企业。
2015年6月，广汇汽车成功登陆A股市场，证券代码600297.SH。
2016年6月，成功要约收购了香港上市公司宝信（现更名广汇宝信）汽车集团有限公司，证券代码01293.HK。

2019年全年，公司实现营业收入约1704.56亿元，新车销量89.67万台。
截至2019年12月31日，公司建立了覆盖28个省、自治区及直辖市的全国性汽车经销网络，共运营超过841个营业网点，包括782家4S店，其中超豪华、豪华品牌店面229家，中高端品牌522家，经销50余个乘用车品牌，员工总数46195人。

其他信息参见《中国最大的乘用车经销与服务集团发行广汇转债》。

最新业绩

2020年半年度业绩见下。

正股估值

按照2020年半年度业绩和最新机构一致预期业绩增速10.64%计算，广汇汽车静态估值市盈率PE：19.13，市净率PB：0.79倍，成长性估值PEG：1.8。

首日定位

近似评级和转股价值转债比较见下。

同行业可转债比较见下。

预期上市首日定位在111-115元之间，中位数在113元附近。

齐翔转2上市

9月15日，齐翔转2上市，当前正股价：9.8元，转股价：8.22元，转股价值：119.22元，纯债价值：88.85元，保本价：115.3元，债券年收益：2.48%，AA级。

公司简介

齐翔腾达自成立来立足于碳四产业链的拓展延伸，现已形成完善的碳四组分产品线。
现具有设计年产18万吨甲乙酮(MEK)、15万吨丁二烯、5万吨顺丁橡胶、15万吨顺丁烯二酸酐、20万吨异辛烷、35万吨甲基叔丁基醚(MTBE)、10万吨丙烯、3万吨异丁烯、6.2万吨叔丁醇、2万吨羧基丁苯胶乳、5万吨歧化松香酸钾皂等产品生产能力。
其中，主导产品甲乙酮掌握多项核心生产技术，国内市场占有率46%左右，出口占国内全部出口的70%以上;顺丁烯二酸酐装置采用正丁烷法生产工艺，产品出口至多个国家和地区。

其他信息参见《齐翔转2发行》。

最新业绩

2020年半年度业绩见下。

正股估值

按照2020年半年度业绩和最新机构一致预期业绩增速41.51%计算，齐翔腾达静态估值市盈率PE：22.84，市净率PB：2.17倍，成长性估值PEG：0.55。

首日定位

近似评级和转股价值转债比较见下。

同行业可转债比较见下。

预期上市首日定位在123-127元之间，中位数在125元附近。

塞力转债上市

9月15日，塞力转债上市，当前正股价：18.1元，转股价：16.98元，转股价值：106.6元，纯债价值：83.03元，保本价：121.3元，债券年收益：3.38%，AA-级。

公司简介

塞力斯（股票代码：603716）成立于2004年2月，总部位于湖北省武汉市，自有2.7万平方米产业园。
公司于2016年10月成功登陆资本市场，是中部地区首家沪市主板上市的医疗集约化运营服务提供商。

公司自成立以来，一直深耕于医疗集约化运营管理服务领域，积累了丰富的行业经验；公司已与西门子、德国BE、奥地利TC、碧迪、迈瑞、希森美康、强生、雅培、贝克曼、梅里埃、美艾利尔、奥森多等国内外知名IVD供应商建立了长期良好的合作关系，覆盖了医疗机构所需的全采购品类，能满足医疗机构对体外诊断产品的一站式需求。

此外，公司在供应链信息化、区块链、物联网等信息技术领域深度布局，与广东医大智能（战略投资，智慧医疗SPD物联网服务平台提供商）、武汉金豆医疗（战略投资，按疾病诊断相关分组（DRGs）收付费系统平台提供商、国家C-DRG相关平台承建单位）、北京万户良方（战略投资，PBM慢病管理服务方案提供商）以及蚂蚁公司等专业从事大数据及信息管理系统平台开发的公司保持了紧密的合作关系，为集约化运营服务平台的建设提供了强有力的技术支持。

其他信息参见《塞力转债发行》。

最新业绩

2020年半年度业绩见下。

正股估值

按照2020年半年度业绩和最新净资产收益率4.54%计算，塞力斯静态估值市盈率PE：56.04，市净率PB：2.49倍，成长性估值PEG：12.35。

首日定位

近似评级和转股价值转债比较见下。

同行业可转债比较见下。

预期上市首日定位在114-118元之间，中位数在116元附近。

待赎回可转债

当前已发公告，待赎回的可转债列表见下。
投资者应注意在最后交易日之前卖出或转股，避免低价赎回导致亏损。

实盘操作笔记

1.无操作。
重仓转债涨多跌少，上涨跟随大盘上涨。

2.重点关注博世转债、合兴转债，择机换仓到低价类价值型转债或者高价类价值型转债。

下期笔记

9月15日，索发转债退市，退市笔记待发布，敬请期待！

9月17日，嘉泽转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！

说 明

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。
转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。
正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。

3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。
正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。

5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。
投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。
一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。
一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。
指标值越高，说明公司的盈利能力越强。
此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。
用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

本文提及的相关证券，不构成任何投资建议，仅用于个人投资记录和分享投资理念，若网友根据文中证券买卖，请自行承担风险！

（来源：投资可转债）