岂止长春高新，这些热门股也现机构分歧

【投股票，优选质量好的，关注501069质量基金！】

截至2020.9.15，质量基金近六月净值增长高达28.44%，近一年净值增长高达34.93%!

前有海天味业，后有长春高新，机构对待热门股和大牛股分歧已现。

公募和北上齐调仓换股

开源证券研报称，9月3日至9月9日，公募重仓股出现较大幅度调整。

9月10日与9月11日重仓股的组合收益率有所回暖，但偏股型基金的整体收益低于前100重仓股组合，这意味着这两天公募收益率的回暖更多的是源于重仓股的反弹，但是抱团也出现了松动迹象（仓位或是结构调整）。

该机构称，公募基金重仓股的调整并未结束，整体悲观无必要，但是结构分化将成为最关键特征。
9月3日至9月9日，公募重仓股出现较大幅度调整。

除此之外，北上资金也出现明显的调仓动作，卖出前期大涨的消费股和医药股。

北上资金在9月15日，分别净卖出伊利股份（600887.SH）4.58亿元、TCL科技（000100.SZ ）2.29亿元、京东方A（000725.SZ）1.54亿元、中国平安（601318.SH ）1.43亿元、贵州茅台（600519.SH）1.13亿元、复星医药（600196.SH）0.54亿元。

北向资金在9月15日净买入的个股与内地机构也出现较大的分歧，比如本周一被砸的长春高新。
具体来看，净买入比亚迪6.36亿，长春高新净买入4.69亿，隆基股份净买入3.00亿，立讯精密净买入2.95亿。

更有趣的是，长春高新跌停当日，北向资金却大举净买入2.27亿元。
当日的龙虎榜还显示，北向资金在当日共买入4.8亿元，卖出2.5亿元。
买入、卖出，北向都是第一主力。
值得注意的是，当日，两机构席位合计卖出3.13亿元。
说明，机构内部对长春高新出现了严重的分歧。

近段时间以来，北向资金加仓排名前五的行业依次是：计算机、医药、银行、电力及公用事业、有色金属；净卖出方面，金额前五的行业分别是：食品饮料、电子、电力设备新能源、家电、非银行金融。

净卖出方面，食品饮料位居第一。
值得注意的是，近期A股市场食品饮料走势较好，板块内涨多跌少，贵州茅台、五粮液技术走势上均是上攻态势。
但北向依然选择了落袋为安。

分歧不仅存在买方之间，买方和卖方之间观点也差距巨大。

从券商策略集锦看，多家券商看好消费特别是白酒板块。
9月11日，野村东方国际证券首次覆盖四只白酒股，并对贵州茅台给予2175.36的最高目标价。
但北上资金仍然选择卖出消费板块的相关标的，比如贵州茅台。

券商策略也现较大分歧

A股进一步调整空间有限，反弹将来，还是谨慎以待，以防守为主？

多方认为，A股中期上行将在9月份启动。

中信证券首席策略分析师秦培景认为，A股中期上行将在9月份启动，增量资金提供了上行的动力，扰动因素消散打开了上行的空间，基本面表现优异抬升了市场的底线。

中金公司首席策略师、董事总经理王汉锋也对媒体表示，“短期国庆长假临近，市场风险偏好预计难系统性提升，但估计市场下行空间有限。
”

国金证券研究所总量研究中心艾熊峰团队认为，10月份市场或迎来反弹，反弹的幅度取决于宏观流动性的边际变化。
在美股和流动性与信用拐点预期的影响下，短期市场面临一定的调整压力，但美股系统性风险并不大，此外10月份在政府债券发行压力和财政支出放缓的背景下，央行或持续呵护市场流动性。

而谨慎派则表示，投资者需要多一些耐心。

中信建投策略首席分析师张玉龙认为，行业的层面上来看，从当前的时间点到国庆节之后甚至10月底，都是相对以防守为主，选择高股息，低估值的板块作为防守。

安信证券首席策略分析师陈果团队认为，A股市场的风险偏好修复可能需要一些时间和外部事件催化，短期投资者多一分耐心。
但从中期逻辑盈利面与流动性组合看，预计A股进一步调整空间有限，这个阶段的震荡调整期未投资者提供了逢低布局的机遇期。

东吴证券首席经济学家陈李认为，依赖估值提升的牛市已步入中后期，业绩推动的牛市若隐若现。
投资者应对2020年剩下的3个多月，适度降低预期收益率，但大致还可以在结构上收获一个正回报。

来源：Wind

【华宝质量基金501069特别介绍】

华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。
三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。
标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。
所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。
在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、云南白药、美的集团、海螺水泥、陕西煤业、浪潮信息、青岛啤酒、宇通客车、老板电器、扬农化工。

数据来源：WIND，截至2020.9.04

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.9.04

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.9.04

投资有风险，参与需谨慎！

（来源：指数增强小霸王）