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加仓 ◆ ◆ 懂财帝 发表于 2020-10-31 12:24:33 #2020上市公司三季报解读#天下秀的长坡厚雪：「红人新经济的Airbnb」前三季度营收同比增长超60%
懂财帝原创 作者｜唐潮
黄薇或许怎么也没想到，她竟会成为红人新经济爆发的最大受益者之一。
“这款牛仔裤的含棉量达到了93%，非常适合搭配中帮和高帮的鞋子，但今天只有2000条......大家点下方的链接就可以准备开抢，4、3、2、1。
”
10月20日晚，黄薇（薇娅）的淘宝直播间正式开启双十一直播带货活动。
第三方机构知瓜数据显示，当晚，薇娅直播间观看人数约为1.4亿，预估销量为720.58万，预估GMV为38.66亿元。
同时期，另一位带货主播李佳琦的淘宝直播间的观看人数高达1.6亿（未去重），预估商品销量为1000万，预估GMV为39.11亿元。
数据反映在资本市场上，迅速激起层层涟漪。
次日，相关概念板块中的因塞集团、宣亚国际等股票纷纷涨停。
红人新经济，已然成为当前最火热的赛道。
艾瑞咨询、IMS天下秀联合发布的行业报告显示，2019年，粉丝经济关联产业规模已超过3.5万亿元。
预计到2023年，产业规模将达到6.42万亿元。
面对澎湃生长的万亿级市场，赛道之外的玩家相继入局，意欲分一杯羹。
但他们中的大多数仅仅是为了追逐资本风口，并未深入了解行业的痛点需求。
而如今，深耕红人新经济赛道十余年，基于大数据、算法平台，能同时将企业营销需求与带货主播个人特质相匹配、并提供个性化营销解决方案等服务的IMS天下秀，已率先从行业中脱颖而出，成为去中心化的红人新经济全产业链的基础设施建设者。
10月30日，天下秀披露，2020年前三季度，天下秀营收达到22.24亿元，同比增长62.37%，归母扣非净利润为2.64亿元，同比增长50.53%。
对比同业，天下秀已超越传统的广告营销行业范畴，成为红人新经济赛道Airbnb（爱彼迎）。
而据懂财帝估算，未来天下秀的股价与市值还将有数倍的成长空间。
拉长时间维度来看。
未来十年，随着智能互联网浪潮的推进，与5G、大数据等技术的爆发，天下秀还将有望打造出更广阔的红人新经济商业生态边界。
十年激荡生长
“创业的时候，我觉得不是九死一生，而是九十死一生。
”天下秀创始人、董事长李檬表示。
时间回溯到2009年。
彼时，热衷网上冲浪的“资深网民”李檬发现，很多内容创作者的收入极其微薄，甚至没有收入。
他们几乎都不懂，也没有相应的渠道来将私域流量变现。
李檬想着，要是自己能搭建一个平台，将品牌商家的营销需求与内容创作者连接起来，这一问题将迎刃而解。
顺着这一思路，“不安分”的李檬决定创立IMS天下秀，正式进入新的赛道。
但李檬没想到的是，天下秀的融资路程竟会如此艰辛。
他拿着精心撰写的商业计划书拜访了100多家投资机构，但在那时投资人们觉得找网红做推广太不靠谱了，完全不能落地。
这让李檬一度对自己产生了怀疑。
最终凭借自己的坚持，在拿到B轮融资款后，李檬一方面从社交营销领域切入，另一方面着手搭建社交大数据平台，布局大数据与算法科技。
短短8年间，天下秀就以14亿美元的估值跻身2017年中国独角兽排行榜。
同是这一年，直播电商浪潮开始兴起。
李檬意识到，这是前所未有的发展机遇。
他决定扩大融资规模，加码科技业务。
基于大数据和算法，天下秀搭建一个平台，将商家、品牌方与红人内容连接起来，撮合红人市场的交易。
如今，“大数据、算法科技＋营销”的运营模式已成为天下秀的核心增长引擎。
2016年至2019年，天下秀分别实现营业收入4.76亿元、7.25亿元、12.1亿元、19.77亿元，归母净利润分别为0.59亿元、1.01亿元、1.58亿元、2.59亿元。
2016年至2019年，天下秀营收复合增速达到60.73%；归母净利润复合增速同样高达63.56%。
2020年前三季度，天下秀营收达到22.24亿元，同比增长62.37%，归母净利润为2.64亿元，同比增长50.53%。
其中，Q3单季收入9.04亿，同比增长57.34%。
深入拆解财报能够发现，天下秀业绩连续多个季度高速增长的背后，还源于旗下四大主营业务实现了红人新经济产业链的全覆盖，并形成了服务闭环。
其中，红人大数据广告投放云平台WEIQ是前端业务的交易平台，为有广告需求的企业和红人搭建合作桥梁。
红人创业加速孵化品牌IMsocial是服务闭环中的资源端口，主要为红人与MCN机构提供咨询、培训、资源匹配等创业加速服务。
为品牌企业提供基于新媒体及粉丝经济综合解决方案的SMART，则是后端的客户服务平台，提供策略制定、资源整合、技术开发等综合服务。
而TOPKLOUT克劳锐则聚焦行业研究和价值排行，为规范市场起到重要作用。
在四大业务形成的飞轮效应下，天下秀实现了远超同业的毛利率。
Q3财报显示，天下秀毛利率为24.5%，而行业平均毛利率仅为21.05%。
回到资本市场，如今，天下秀已成为红人新经济赛道的绝对龙头，因此在A股中很难找到对标物。
为估算天下秀合理的估值区间，懂财帝选取了天下秀三季度的营收与增速作为数据样本。
经粗略测算，预计三年后，天下秀的年营收、年净利润有望分别达到146亿元与17亿元。
这意味着，对比现在的股价与市值，未来，天下秀还将有数倍的增长空间。
算法大数据护城河
“我对任何唾手可得、快速、出自本能、即兴、含混的事物没有信心。
我相信缓慢、平和、细水长流的力量，踏实，冷静。
”
李檬一直信奉卡尔维诺的哲学，他坚信长期主义。
他坚信，天下秀要成为一家红人新经济的平台型服务商，必须依靠技术。
因此，早在A轮、B轮融资时，李檬就决定咬牙把大部分资金都用在技术研发上。
2010年，天下秀开始搭建服务器系统与社会化“营销”大脑SMART平台。
2013年，天下秀针对行业内，商家营销需求与红人的受众群体难以实现精准匹配的痛点需求，自研自建了大数据云营销平台WEIQ。
基于WEIQ平台，天下秀一方面根据客户预算和需求匹配最适宜的红人，精准对标消费群体，提升购买转化率、复购率。
另一方面，天下秀持续整合业内红人与商家的数据，扩容后台数据库。
如今，经过多年的积淀，WEIQ平台已拥有超过100万注册红人、6万注册商家的庞大数据库，这些素材资源已成为天下秀大数据、算法技术之外的第二护城河。
数据显示，目前通过WEIQ进行的红人推广订单总互动数（转发/评/点赞）已超过5000万次，带来品牌总曝光数约100亿次。
从0到1打造网红螺蛳粉品牌螺元元，即是天下秀最经典的案例之一。
大部分品牌在成立之初，希望直接邀请头部红人来直播带货，一炮打响以迅速提升销量，扩大知名度。
对此，李檬认为，这一想法是红人直播带货大潮带来负效应，“很多盲目的企业，大多都没有想清楚，拿着大笔的钱，谁火就和谁合作，但这未必是适合他们的，反倒可能是一种伤害。
”
在天下秀内部，衡量红人的带货能力有一个核心公式：GMV=流量X客单价X转化率X复购率。
“按照以上维度算完之后，99%的商家不适合一开始就跟头部红人合作。
”李檬表示。
最终，螺元元决定先从小微红人、腰部主播做起，通过直播来收集用户数据，并依此改良直播营销话术、提升带货效率。
短短三个月，大数据的作用就发挥得淋漓尽致。
在多次更新迭代直播带货方案后，螺元元的销量迅速提升，突破100万元。
实际上，SMART、WEIQ平台仅仅是天下秀红人新经济科技生态的一隅。
除此之外，天下秀还拥有第三方研究机构TOPKLOUT克劳锐。
公开资料显示，目前，克劳锐依托大数据、算法科技已成为行业内领先的红人新经济智库，其研究的细分领域超越120个，报告内容被引次数超过100万次。
更为进击的是，天下秀已对标下一个技术时代。
9月，天下秀旗下区块链实验室正式推出了业内第一个试验性去中心化价值网络解决方案——Hashii Art。
据透露，未来，每一位红人都可以通过Hashii系统快速组建自己的粉丝区块链价值网络，从而实现自主经营私域流量系统。
在技术与业务的良性循环作用下，天下秀已成为红人新经济产业链的科技赋能者与先行者。
但显然，李檬的科技梦并不止于此。
今年9月，天下秀发布定增公告，将募资20.7亿元用于新媒体商业大数据平台建设项目、WEIQ新媒体营销云平台升级项目及补充流动资金等。
红人新经济的Airbnb
智能互联网浪潮正激荡向前。
以史为鉴。
李檬认为，在贴吧、论坛时代，依靠话题维持热度的内容红人们只有部分转型艺人、作家来将流量变现，但与此同时，仍有大多数内容创作者很难获得收入。
而到了图文社交时代，随着微博、微信、抖音等社交平台的诞生，红人、微博大V的数量呈现爆发式增长，他们主要依靠商业广告“恰饭”。
但值得注意的是，这一时期中，红人们几乎都处于中心化流量分发的机制下，他们很难掌握属于自己的私域流量。
因此，头部红人占据了80%左右的网络流量，腰部与尾部红人生活艰难。
如今，移动互联网正转型智能互联网。
直播电商时代之下，流量分发去中心化趋势愈加明显。
无论是头部，还是尾部的红人都拥有高粘性粉丝群，并形成了独特的私域流量池。
这意味着，各层级的网络红人们都将拥有流量变现的机会。
以目前淘宝渠道的直播电商的分成模式为例，阿里妈妈：淘宝平台：KOL或MCN的分成比例约为1：3：7。
据此，可以预见，随着红人新经济产业规模的持续扩容，KOL或MCN将成为最大的受益者。
对此，李檬也表示，“未来10年，90%的营销一定会在红人身上。
因为企业会更愿意把钱花在创作内容的人身上，而不是通过搜索利用中心化流量做分发的人。
”
艾瑞咨询、天下秀联合发布的行业数据也显示，预计到2023年，粉丝经济相关的产业规模将达到6.42万亿元，复合增长率为15%左右。
尽管流量变现的分成比例与赛道红利诱人，但天下秀并不打算亲自下场做MCN机构或培育头部KOL。
天下秀的目标是做去中心化红人新经济赛道的Airbnb。
公开资料显示，爱彼迎是连接旅游者住宿需求，与家中有空房出租房主的大数据科技平台，其2019年底的估值已达到2700亿元。
对应于红人新经济赛道，商户的营销需求实际上就相当于旅行者的住宿需求，而红人则类似于房主。
而天下秀则凭借大数据、算法以及区块链等技术连接双方，帮助每一个红人创造价值。
在李檬看来，目前，天下秀与红人、MCN机构、商家之间已形成了共生、共赢的关系。
但如果将眼光放长远，对标阿里与亚马逊等巨头的发展路径，天下秀未来还要构建更广阔的红人新经济生态圈。
这同时也意味着，天下秀将有无限的增长空间。
对于投资者而言，这无疑是极好的投资标的。
股神巴菲特有一句名言：“人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿雪和长长的山坡。
”
巴菲特是用滚雪球比喻通过复利的长期作用实现巨大财富的积累，雪很湿，比喻年收益率很高，坡很长，比喻复利增值的时间很长。
毫无疑问，当前天下秀已是红人新经济赛道的龙头与基础设施建设者。
而在可预见的未来，强者恒强，天下秀将凭借巨大的先发优势继续领跑红人新经济行业。
说明：数据源于公开披露，本文仅代表该作者观点，不构成任何投资建议。
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