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教育周观点4期：浑水做空好未来带来跨市场冲击，加大了市场对教育板块的分歧，但不影响推荐逻辑2018-06-20 来源：安信证券股份有限公司 查看PDF原文 行业观点： 1、浑水做空好未来带来跨市场冲击，加大了市场对教育板块的分歧。4月13日晚浑水发布好未来做空报告，教育中概股普跌，次日A股、港股教育均明显受累。15日教育港股企稳，但A股教育板块在大盘下跌的市场环境下继续回调。 对此我们有以下两点分析：（1）对于做空事件本身，我们认为浑水现有证据并未触及好未来的核心商业模式及成长逻辑，而这两点才是市场给予好未来高估值的基础，因此其长期投资价值不会受到明显影响。股价的大幅调整，一方面是市场对潜在的信誉风险“用脚投票”，另一方面，当前市场对好未来高估值的分歧正在加大，“做空”为退出意愿较强的获利资金提供了离场机会。（2）做空事件之所以跨市场产生剧烈的情绪传导，源于市场对教育板块高估值的分歧加大。回顾此轮教育的板块性行情，成长性是估值基础，确定性带来估值溢价（港股学校资产），二者兼具的标的（如好未来）则享受更高估值。但随着股价的持续上涨，市场分歧渐显。尤其是A股的教育板块，受益于外盘带动下的估值修复，更易受外部影响而波动，故近期涨幅居前的教育标的本周调整幅度较大。 考虑到教育行业的景气度将长期持续抬升，去芜存菁后，优质教育标的长期投资价值将愈加凸显。继续推荐关注需求逻辑清晰、商业模
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张卜婷阿卜杜：
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