导读
2012年，交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引》，正式推出资产支持票据，在盘活企业存量资产、丰富债券品种、提升银行间债券市场普惠性方面发挥了一定作用。
为进一步适应市场发展、更好地服务实体企业需求，交易商协会组织市场成员起草并于12月12日发布了《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》以及《非金融企业资产支持票据公开发行注册文件表格体系》，以夯实企业资产证券化产品制度基础，更好地配合供给侧改革任务的落实。
时隔4年多，银行间市场交易商协会发布修订版的非金融企业资产支持票据（ABN）指引。修订后的指引最大看点是正式引入了特定目的载体（SPV），SPV既可以是特定目的信托，也可以是特定目的公司或其他特定目的载体，从而真正实现“破产隔离”和“真实出售”。
业内人士表示，在ABN中引入SPV，进一步优化资产支持票据的模式，更加接近资产证券化的核心要素，有利于ABN市场发展。
1正式引入SPV
12月12日晚间，交易商协会重新定义了资产支持票据，资产支持票据是指非金融企业为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。
这意味着，相比于2012年的原指引，此次修订版指引正式引入SPV作为发行载体，SPV既可以是特定目的信托，也可以是特定目的公司或交易商协会认可的其他特定目的载体。
“资产支持票据引入特定目的载体，更加优化了资产支持票据的模式，也更加接近资产证券化的核心要素，能够更好的实现资产证券化中的‘资产隔离’和‘真实出售’核心理念。”华融信托研究员袁吉伟表示。
实际上，在业内人士看来，此前的资产支持票据指引下的ABN产品，严格意义上来说并不算真正意义资产证券化产品，因为资产证券化应该具备风险隔离的基本特征。此次《非金融企业资产支持票据指引修订》对于ABN产品的交易结构引入SPV有了明确规定，进行风险隔离有了明确的要求。
2市场仍待做大
修订后的指引中，除了引入SPV外，还对相关参与机构职责、基础资产类型、信息披露要求和投资人保护等有了更细致化要求。
据了解，为了进一步适应市场深化发展，服务实体企业融资需求，交易商协会在借鉴国内外资产证券化实践基础上，广泛吸取发起机构、投资人、主承销商、信托公司等市场机构意见，对ABN原有规则作出了上述修订。
据Wind数据统计，2012年至2016年10月31日，银行间市场累计发行28只ABN，发行额累计278.89亿元。今年前10月共发行4只ABN产品，发行金额为49.69亿元。
业内人士表示，ABN尽管面对的企业很多，市场不小，模式上也更加优化，与证券交易所的ABS等产品发行市场进行竞争，但能否在规模上继续做大做强还有待观望，还需要进一步优化注册发行审核效率等，进一步吸引投资人。
另外，此次修订配套制定了《表格体系》，对注册要件、基础资产、交易结构及参与主体情况以及现金流归集与管理机制等作出针对性信息披露要求，搭建了“指引+配套业务细则”的制度体系，指引修订兼具现实性、前瞻性、包容性和可操作性。
◆◆◆
解读指引文件
债券圈的小伙伴们已经搬好小板凳过来围观了，不过资产支持票据到底是什么呢，可不可以帮我解答一下？
不要着急，我来慢慢为你解释。
资产支持票据（Asset-backed Notes，简称ABN），是指非金融企业为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。 目前实践中ABN具体有两种操作模式：一种是引入特定目的信托的模式；另一种是“特定目的账户+应收账款质押”的结构化融资模式。
原来是这样，我明白什么是ABN了。那这次指引修订有什么亮点呢？
你这问题问到点子上啦。修订后的ABN指引立足于“资产支持”特性，力求“基础资产种类丰富、交易结构设计合理、参与主体职责清晰、业务流程操作规范”，具体来看有以下四点：??
● 看点一：“包容性”
在交易结构中引入特定目的载体（SPV），SPV既可以是特定目的信托，也可以是特定目的公司或其他特定目的载体，“破产隔离”和“真实出售”不是梦，更好契合资产证券化核心理念！同时保留了“特定目的账户+应收账款质押”的既有操作模式，以满足企业多样化的结构化融资需求。
● 看点二：“规范性”
明确了各参与机构的权利与义务，同时立足资产信用的特性，有针对性地强化风险防范和投资人保护机制，以规范业务操作流程，更好地保障投资者合法权益，营造良好市场运行环境。
● 看点三：“操作性”
配套制定了《注册文件表格体系》，对注册要件、基础资产、交易结构、参与主体情况以及现金流归集与管理机制等做出针对性信息披露要求，力争使指引修订更具可操作性，进一步提高注册效率与质量。
● 看点四：“前瞻性”
进一步丰富了合格基础资产类型，为其他类型主体通过ABN融资、其他机构设立SPV、创新交易结构、基础资产以及优化注册发行机制等方面预留空间。
给力啊！看来修订后的ABN真是一把拓宽企业融资渠道、降低企业融资成本和杠杆率的利器呢。那ABN基础资产都可以有哪些呢？
ABN的基础资产有很多种类，比如...??
● ABN的基础资产可以是企业应收账款、租赁债权、信托受益权等财产权利，以及基础设施、商业物业等不动产财产或相关财产权利。目前在实践中ABN的基础资产已涵盖租赁债权、应收账款、商业物业租金、基础设施及公用事业收费权、航空公司客票收入、信托受益权等多种基础资产类型，并且还在不断扩充中，力争更好地服务实体经济。
● 同时，针对企业部分优质资产已用于抵质押融资的情况，我们还进一步完善了相关安排，明确在信息披露充分、风险防范措施到位前提下，允许企业在发行前解除基础资产抵押，或将资产支持票据募集资金用于解除抵质押权。
ABN的基础资产类型真的非常丰富，但是ABN注册发行会不会很复杂啊？
这一点完全不用担心，ABN的发行方式非常灵活，既可以公开发行，也可以定向发行，以充分满足发起机构、投资人的多元化需求。作为债务融资工具的品种之一，ABN和协会债务融资工具注册发行流程是一致的。注册有效期为两年，在有效期内可以分期发行，首期发行应在注册后6个月内完成，后续发行应向交易商协会备案，预评时效为10个工作日。
明白了！今天太长知识了，感谢小N的耐心解答！
不客气啊，我们也希望ABN可以发光发热，帮助更多地实体经济企业降低融资成本和杠杆率，拓宽他们的融资渠道，提高资金使用效率，更好地服务供给侧结构性改革。
本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。