第1页:李大霄：利空但不是杀牛刀
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李大霄：利空但不是杀牛刀
汇丰公布中国8月制造业采购经理人(PMI)初值50.3，创近三个月最低，预期51.7，前值52。汇丰同时公布，中国8月汇丰制造业产出指数初值51.3，创近三个月最低。
国泰君安首席债券分析师徐寒飞：反映7月份融资回落负面影响
8月份汇丰PMI初值仍然反映7月份的融资回落带来的负面影响，这种调整短期来看并不具备趋势，后期融资改善带来的基本面再次回升值得期待。
徐寒飞指出，从分项来看，有以下几个特点值得关注：
1) 新订单下降接近2个百分点，贡献了40%以上的PMI跌幅。7月份融资数据偏弱导致的需求环比回落仍然在恢复过程中，预计随着融资的好转，需求会逐渐恢复；
2) 内外需同时回落。新出口订单下降1.2个百分点，内需订单估计下降超过2个百分点；
3) 库存指标表明，企业预期有一定恶化。原材料库存下降2.5个百分点，产成品库存环比零增长；
4) 毛利率仍在改善。出厂价格下降的幅度小于投入价格，仍然改善企业的毛利率，能够部分对冲订单下降对业绩的负面影响。
徐寒飞最后称，总的来看，8月份汇丰预览数仍然在反映7月份的融资回落带来的负面影响，这种调整短期来看并不具备趋势，后期融资改善带来的基本面再次回升值得期待。债券市场如果对PMI数据有正面影响，仍然建议降低利率债权重，增加信用债等高风险品种的权重。
中金公司分析师陈健恒：货币政策或仍需要局部放松
8月份汇丰PMI初值为50.3，较7月份有所回落，回落幅度高于市场预期，市场预期8月份初值51.5。中金公司分析师陈健恒点评称，数据虽低于预期，但仍有扩张动能，市场风险偏好的快速提升阶段已过，后续观察政策的进一步动向。
陈健恒表示，从5月份到7月份，PMI以较快速度上升，除了部分下游行业表现较好(如通讯设备、专用设备、计算机电子设备、纺织服装等)以外，黑色、有色金属等部分上游行业也有回升。但从一些高频数据来看8月份以来，钢铁、煤炭、有色等上游行业的产量环比上有所回落，对PMI有一定下拉作用。尤其是发电量和耗煤量来看，去年8月份是全年最高点，今年8月份环比有一定幅度回落，导致同比上这些指标下滑较多。
“PMI本身是基于调查问卷获取的数据，而非实际的统计数据，一定程度上也会受到采购经理人的信心影响，其绝对数值并非代表实际的产量，因此与工业增加值等经济数据会有一定的背离。7月份金融数据严重低于预期，也一定程度上对采购经理人的信心造成影响。”陈健恒解释称。
陈健恒表示，从分项来看，各分项数据均一定幅度回落，但普遍仍在50分界线以上。
第一，需求方面，新订单指数从7月的53.3 降至51.3，绝对水平下降，在历史上仍不算太低。新出口订单从52.6降至51.4。绝对值而言，两个数据有所回落，但在今年前8个月当中仍排名第三高。
第二，供给方面，需求有一定转弱，产出指数从7 月的52.8 降至51.3；企业原材料采购需求下降，采购量指数从7 月的52.7降至51.9；就业指数也小福回落。
第三，库存方面，原材料库存指数从7月的51降至48.5，处于收缩区间，产成品库存指数从持平于49.5。
第四，价格方面，购进价格指数从7月的52.5降至49.7，出厂价格指数从7 月的50.4 降至49，工业品价格环比略有回落，可能带动PPI同比小幅回落。
总体来看，虽然汇丰PMI初值回落，不过数据仍在50以上，而且不少分项在今年前8个月当中的排位仍在前三位，经济仍有扩张动能，但动能较此前快速扩张阶段减弱。新订单-产成品库存的动能指标也从3.3降至1.7，但仍为正值。
“受7月份金融数据减弱，经济动能有一定影响，但尚未完全破坏，毕竟外需仍延续复苏，财政支出提升仍有空间。不过上游行业仍偏弱，而且8月份去年高基数效应下，今年8月份同比数据可能比7月份继续回落。”陈健恒表示。
后续来看，陈健恒认为，货币政策可能仍需要局部放松，财政政策仍需继续发力来维持经济动能，通过时间换空间的方式来实现经济结构的调整。对于市场而言，风险偏好快速提升阶段已经过去，风险资产未来一段时间可能不会快速上涨，无风险资产有阶段性的小机会，但IPO对流动性的冲击以及供需关系不利仍制约利率债的总体表现，曲线可能会进一步变平。
野村评中国PMI：中国未来放宽政策几率加大定向宽松可期
周四(8月21日)疲软的中国8月汇丰制造业PMI数据公布后，野村证券(Nomura)经济学家Wendy Chen也对该数据进行了点评。Chen认为，较市场预期更为疲软的中国PMI数据加大了政策放宽的几率。
Chen称，中国8月汇丰制造业PMI预览值降至三个月新低50.3，令市场大感失望，结合7月份疲软的实际活动和信贷数据来看，中国未来放宽政策的几率很大。
Chen称，“将所有数据摆在一起看，今日的数据暗示中国经济增速可能正失去动力；但仍将等候官方PMI数据来作进一步确认。”
Chen还称，相比全面降息或是全面降准，中国更有可能出台定向宽松措施。
汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌：中国经济复苏动能再度放缓
国内和国外新订单增速较前月放缓。同时，因输入和输出价格较前月萎缩，通胀放缓的压力回归。今天的数据表明中国经济复苏依然在继续，但动能再度放缓。因此工业需求和投资活动增长很可能维持在相对较低的轨道上。我们认为需要更多政策支持来帮助巩固经济复苏。在经济活动显示更持续的复苏之前，货币和财政政策应维持宽松。
英大证券首席经济学家李大霄：利空市场 但不是杀牛刀
中国8月汇丰制造业PMI预览值为50.3，为三个月低点，预期值为51.5，7月终值为51.7。数据不及预期，估计政府将加大刺激经济力度，保持经济稳定增长。对于股票市场的影响属负面信息，但管理层扶持市场的诸多措施仍然还在实施之中，市场对此进行的调整也许会是强势调整来等待数据的好转，无需悲观。
中国8月汇丰制造业PMI初值不及预期，对市场的影响仅仅是形成一个调整，甚至是强势调整，并不可能是杀牛刀。(凤凰网)