白酒市场上是浓香型市场，酱香酒市场份额低，茅台一家独大，占据了酱香型市场，在高端酱香酒的领域近乎出去垄断地位。并且因为酿造工艺特殊且越陈越香等特殊原因，在被赋予了收藏价值后，茅台酒成为了很多人投资收藏的附载体，这一点是浓香型白酒做不到的。
因此，作为浓香型白酒领域的老大-五粮液，必须在这个领域与后面的挑战者激烈的抢占市场。这些年来，五粮液股票表现如何呢？
1、品牌价值
五粮液的品牌价值一直稳步增长，2018年中国品牌价值100强研究报告日前在芬兰赫尔辛基第十届欧洲论坛揭晓,五粮液以1152.86亿元的品牌价值位居2018(第24届)中国品牌价值100强第三位,仅次于海尔和阿里巴巴,位居川企第一位,同时遥遥领先其余白酒品牌。
2、资产构成
由于五粮液采用的是先付款后发货的政策，可以发现它的应收账款是0，其大量的资产都是流动性较高的货币资金和存货。其公司的营业状况可以说极为优秀。
3、市盈率
在2016年五粮液的市盈率上升到了130，说明其存在着巨大的泡沫，在牛市结束后，其市盈率在2014年达到了最低点，此时其市盈率不到10，说明此时的市值被严重低估。之后便在20-40的区间震荡，总体来说比较健康。
4、市净率
五粮液的市净率在2007年11月达到了峰值，之后一路下跌，但从2010年之后总体处于一个可控的区间。与市盈率不同，市净率是一个更为可靠的指标。每股净资产是股票的帐面价值，他是用成本计量的；每股市价是这些资产的现时市场价值。而五粮液的市场价值一直高于其账面价值，说明即使在2016年的股市泡沫中，五粮液依然是一家值得投资的企业。
5、结论：
茅台，五粮液，洋河是白酒行业市值前三的公司，由相关性分析可以看到这三家公司基本处于比较强的正相关，而在收益率和风险上来看，茅台无疑是表现最好的，收益率最高，风险最低，与之相比，五粮液虽然收益率也不低，但波动太大，应该与浓香型酒类的竞争局面有关，但仍无愧于浓香型白酒的第一名。洋河股份则逊色很多，收益率低不说，风险也很高。
2020年五粮液股票分析
下面从战术层面来对2020年做一个研判，并对可能的买卖时机做一些分析。
股票价格受EPS和估值PE的影响。说白了我们就是要考察一下公司未来盈利和估值的可能变化。
一、先谈谈公司2020盈利情况
五粮液股份公司目前的核心营收由两部分构成，最核心的一部分就是五粮液，另外一部分是系列酒。系列酒基本上就是4+4，也就是五粮春、五粮醇、五粮特、尖庄；五粮人家、友酒、百家宴、火爆。当然从收入占比上来讲，普五的占比是大头。从五粮液系列酒董事长邹涛最新的讲法推算一下，2019年系列酒的收入应该在100/1.3=77亿左右，2020年在100亿左右、2021年在130亿左右。目前五粮液系列酒在整体收入的占比还不是很大，估计在15%-20%之间。
2020年五粮液股份公司的收入增长由以下几个因素驱动：
1.五粮液的投放量会增加5%-8%。
在2019的1218共商共建共享大会上，五粮液集团董事长李曙光表态2020的五粮液的投放量将会增加5%-8%，从目前茅台一瓶难求的环境下，相信市面上是完全能够消化五粮液的增量投放的，我认为李曙光表态应该是比较保守的，2020的实际投放应该是会接近8%的。毕竟这种茅台给的市场机遇来了，按照目前五粮液的核心团队的打法来说的话，一定会抓住。
2.五粮液2019年涨价在2020的兑现。
2019年6月份五粮液推出了第八代经典五粮液，出厂价为889，比七代789元的价格增长13%，考虑普八基本是下半年才开始铺货的，也就是说2020年加入投放量不变的情况下，光靠涨价带来的同比增长估计会在6.5%左右。
3.501五粮液带来的收入增长。
五粮液集团董事长李曙光在1218大会上表态501五粮液将会在2020新年前后正式开始投放。501五粮液目前的还没有最后的定价，但是估计会在2000-3000之间，很有可能与目前市场上茅台的价格类似。
4.系列酒输入带来的增长。
根据五粮液系列酒董事长邹涛的数字，预测系列酒2020年应该对整体的收入会带来100-77=23亿左右。这个收入的增长带来的五粮液股份的整体2020收入同比增长大概有5%左右。
那么2020年五粮液股份的收入增长同比预计会有15%(五粮液量增和价增体现)+5%(系列酒增长带来)=20%。
而且在公司2018年9月7日的公告中说，“2020年，公司力争实现收入600亿元，利润总额300亿元。此规划未作调整”。
这个对收入的说法也目前的预测也基本一致。
基于以上的分析，我认为2020年五粮液股份整体收入在600亿左右，同比增长在20%是合理的。
至于归母净利率从目前来看2018年是35.07%，2019年Q1-Q3是35.38%，考虑到2020年因为提价和501五粮液推出导致毛利的增加，以及因为推广普8和501五粮液导致销售费率的提高，综合下来，我认为归母净利率估计会维持在36%左右。那么归母净利润大概会是600*36%=216亿左右。
那么2020年五粮液的EPS估计会在5.6左右。
二、再来谈谈估值情况
考虑到五粮液增长的确定性、国内有降息和降准的预期、大家愿意承担更高风险的情绪在升高，2020年给五粮液25-35倍估值。那么对应的股价应该介于140-196之间。
如果2020年A股整体都比较悲观的话，给到25倍PE应该算基本合理，毕竟五粮液还在以两位数在增长。如果比较乐观的话，基本会往35-40倍PE走，但是保守一些我们还是用35。
目前五粮液的价格是130左右，稍微有些尴尬，如果价格能到120左右将会是一个非常好的买点，安全边际会很好多。当然如果考虑是拿个1-3年的的，其实也无所谓了。
2020年五粮液的卖点，对于我来说其实会在190左右，不过我还是倾向于长期拿。毕竟真正的好公司不多，能遇到一个就很幸福。