网友提问：美国股票下跌是什么因素的影响国泰君安认为根本原因是，只刺激不改革的代价。次贷危机后，各国主要依靠货币和财政刺激，改革力度有限。现在美元进入强势周期，但各国经济复苏进程和货币政策周期不在一个轨道上，历史上美国货币政策收紧是引发多次金融危机的重要原因。同时，来自中国的需求持续下滑，改革前景迷雾重重，目前尚没有哪个经济体能够弥补中国经济衰退带来的全球需求缺口。国泰君安表示，美联储9月加息概率60%，加息节奏和力度可能低于市场预期；中国经济不改革没有底，预计3季度回调，4季度回稳，2016年初再下一个台阶；新兴货币贬值和资本流出压力增大；新兴经济体债务规模高，但外债/外储好于1997。他认为美国加息对新兴经济体的影响，包括新兴经济体资金回流美国，导致外汇储备下降；货币贬值，恶化资产负债表，短期偿付压力上升；强势美元压制大宗商品价格，恶化新兴经济体国际收支账户。对未来1年全球大类资产配置，国泰君安建议从边际变化角度看，实体经济复苏进程：美国经济>欧日经济>新兴经济体；货币：美元>日元>欧元>新兴货币；股票：欧日股>美股>新兴股；债券：美债>欧日债>新兴债；大宗：大宗商品价格承压，贵金属受益避险；配置建议：美债>黄金>欧日债>美元>欧日元>新兴经济体债>欧日股>美股>大宗>新兴经济体股。