网友提问：
*ST天化(000912)
吧里做功课最多的肯定是自然醒，但是有一个疑问请自然醒解答。如果这次是郎酒借壳，为什么转债股价格这么低？银行拿了郎酒借壳的股份，等开盘抛掉是不是意味着能赚几倍？假设原本天化借银行一亿，等郎酒借壳成功，银行有5亿收入了，这个结果靠谱吗？因为转债股价格决定了不可能郎酒借壳
网友回复
自然醒7m9b17：
1.银行债转股应该是看成一级市场，而不是二级市场。一级市场有几倍的利润是合理的。2，银行转股的还债率是60%，再加上这一年的利息损失。如银行的债转股还有锁定期，超过5%的股东还不能一年减持完毕。算算这些时间成本。银行债转股的成本已经不低了。3.郎酒借不借壳，那是另外一个概念，另外一个话题。从现在的流程看，从法律关系上看，银行并不知道000912以后的题材，只知道破产重整时要求重组方的利润承诺。因此未来的收益对银行来说是有风险的，有很大的不确定性。因此。现在的债转股价格对银行来说并没有多大便宜。
自然醒7m9b17：
1.银行债转股应该是看成一级市场，而不是二级市场。一级市场有几倍的利润是合理的。2，银行转股的还债率是60%，再加上这一年的利息损失。如银行的债转股还有锁定期，超过5%的股东还不能一年减持完毕。算算这些时间成本。银行债转股的成本已经不低了。3.郎酒借不借壳，那是另外一个概念，另外一个话题。从现在的流程看，从法律关系上看，银行并不知道000912以后的题材，只知道破产重整时要求重组方的利润承诺。因此未来的收益对银行来说是有风险的，有很大的不确定性。因此。现在的债转股价格对银行来说并没有多大便宜。
合纵巴岳1：
银行的债应该是打折后以股抵偿
onion31：
看了你这回答，感觉后期风险高啊，醒醒
茶飘香888：
自然醒，债转股是按6折计算吗？如果这样，债转股价格不应该按照8元多点算了，最起码也有15元左右了，如果这样的话，郎酒借壳也最起码有3倍利润，不管利息怎么算，10年利息最多也是翻一番呀
茶飘香888：
银行是不知道谁借壳，但是集团和天化公司总是知道的吧，如果内定郎酒借壳，他们应该不会愿意这么低价格转债股给银行吧？
T来T去：
你听他自己编呢，公告里哪里说了，金融债权人是60%的还债率，60%这个数字只出现在非金融债权人用现金清偿上，金融债权人和非金融债权人如果用股票清偿，公告里说的很清晰，都是100%的还债
股友7D5Yz2：
发表于 2018-07-1819:16:11（1）金融类普通债权
每家金融类普通债权人每 100 元普通债权分得约 11.24859393 股上市公司股
票（若股数出现小数位，则去掉拟分配股票数小数点右侧的数字后，在个位数上
加“1”），股票的抵债价格为 8.89 元/股，该部分债权的清偿比例为 100%。
（2）非金融类普通债权
非金融类普通债权人可在如下两种方式中选择一种获得清偿：
A.每家非金融类普通债权人每 100 元普通债权分得约 11.24859393 股上市公
司股票（若股数出现小数位，则去掉拟分配股票数小数点右侧的数字后，在个位
数上加“1”），股票的抵债价格为 8.89 元/股，该部分债权的清偿比例为 100%。
B....
T来T去：
清偿比例是不能按照停牌价计算量值的，没这个理论逻辑，如果按照停牌价算清偿比例，如果开盘当日了，涨了一倍，或腰斩了，那你说清偿比例又要怎么算，8.89是债权人和债务人协商出来的，按照这个价格换股票，抹平所有债务，这就是100%清偿
股友7D5Yz2：
债权人的债权清偿比例为 100%。即所有的债权全部都要偿还，但是要按折扣偿还。
非金融类每100元的债权只可以得到11.248股，或者只能拿到60元的现金。
金融类每100元的债权只可以得到11.248股。
股友7D5Yz2：
银行债转股这部分我也一直有疑问。但是如果重组方先拿到4.7亿股，接近总股本的30%，要继续增持就必须要约收购，这样的话与银行也是很容易达成收购协议的。如果银行不卖股份，重组无法进行，那银行也无利可投。
股友7D5Yz2：
你说的也在理，总之按8.89元计算就是100%的清偿。按停牌价计算就是76.%，如果开盘后涨到15元，银行按15元卖就是200%的清偿。
股友7D5Yz2：
应该是17元，银行按17元卖就是200%的清偿。
股友7D5Yz2：
泸天化债转股后总股本15.68亿股，已经太大了，任何一家公司重组借壳都不好操作。
借壳重组必须购买资产，购买资产不增发股份还能怎么操作，增发股份好像在912上行不通。如果现金购买又从哪里来的如此多的现金。
股票印刷机：
现金哪里来，你去看看重整方案吧！你们每天只会梦想，根本不去理解公告。
股票印刷机：
你们除了梦想就是骂人，重整方案说的那么明显：重组方以市场成交价格获得4.7亿股，所得现金用于公司日常经营和购买优质资产。还在问购买资产的现金哪里来！这4.7亿股起码卖应该可以卖20亿左右。还有1900万股。
茶飘香888：
如果郎酒借壳，怎么可能8元多价格给银行转债股？银行岂不发财？郎酒岂不亏死?因为股本增加，对未来借壳方不利
火龙之神：
从目前来看没有任何证据证明郎酒重组或借壳，自然醒也不过是凭着他个人想想猜测而已，他的所谓100%郎酒借壳,我觉得是不靠谱。
从上面自然醒的发言也说明了重要一点，银行不知道后续是否有借壳，这存在很大不确定性。即便现在郎酒公布2019年上市计划，也不能证明郎酒100%借壳天化。
所以，对自然醒所谓的，郎酒铁定借壳天化的结论，要打一个大大的问号!凭啥银行都不知道的结果，他就已经知晓了?
茶飘香888：
转债股价格太低，不可能是郎酒借壳了，如果如自然醒推断的那样，16年泸工投加入天化，天化就开始谋划郎酒借壳，连老鼠仓都知道郎酒借壳，那么银行怎么可能不知道此事？而且郎酒一旦借壳，身价自然提升，怎么可能给银行抵债只值8元多一股那？请自然醒解开谜团
股友E3582A：
要看银行是谁的。肥水不流外人田。