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王府井(600859)
现实告诉我们，有些业务确实有很大的优势，它们生来就领先一步。即使是管理再糟糕的制药公司和银行，在长期资本回报率方面也会让极其优秀的化工或汽车配件公司自叹弗如。1）是很少的几个与人类生存息息相关的经济领域。2）出众的毛利率。3）新药需要投入巨大资金才能赚钱。4）专利权、知识产权和市场排他性。医疗保健行业则是很少的几个与人类生存息息相关的经济领域。医疗保健行业也从强有力的增长态势中获利。1980～2002年，医疗保健的消费从占美国经济总量的9％增长到差不多15％。尽管这个增长率可能是缓慢的。医疗保健行业包括制药公司、生物技术公司、医疗器材公司和医疗保健服务组织。大型制药公司（与那些收益率很低的商业模式形成鲜明对比）常常夸耀它们出众的毛利率。麻醉品制药公司更是令人垂涎，它们的毛利率常常达到将近80％，同时营业毛利率在25％～35％。此外，麻醉品制药公司能创造大量的现金流，以及事实上无负债的资产负债表。新药需要投入资金才能赚钱，而且从研发到把药品摆上药房的货架，需要8亿美元左右的投入。临床测试阶段（人体试验）就要进行10年左右。就是这样，公司把资金投入到研究过程中但是没有收益的保证。人体临床试验（第三阶段）： 最后测试的关口是第三阶段。因为这个阶段参与的患者数目较多（常常达到5000或者更多的人），管理当局需要参与，还有时间和资源的投入，因此第三阶段花费非常昂贵。这些试验要耗费药物开发平均
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