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森马服饰(002563)
研报日期：2018-07-19 森马服饰(002563) 休闲业务：多角度调整实现业绩拐点，渠道下沉带来增长动力。我们认为认为休闲服在2017年迎来业绩拐点，复苏态势显现。从外部环境来看，公司跟随购物中心的渠道下沉继续布局低线城市，积极调整渠道结构，享受购物中心的渠道下沉所带来的增长红利；同时在低线城市消费升级的背景下，相比于国际品牌在低线城市渠道下沉较困难，森马在低线城市的购物中心具备招商优势，将持续受益于低线城市消费升级带来的利好；从内部来看，公司积极进行供应链整改，并在产品、设计等方面进行调整，初显成效。2017年，在品牌服饰竞争激烈的大背景下公司休闲业务实现营收56.34亿元（+0.59%），18年Q1休闲业务同比增长近20%。我们预计18年公司休闲服饰将会进一步提质放量，同时规模扩大有利于摊销研发费用支出，实现营收与净利润的双增长。 童装业务：未来增长空间巨大，有望维持持续高增长，成长为国际龙头 近年我国童装行业实现快速增长，17年市场规模1756亿元，但目前童装市场集中度较低，CR10为11%，低于发达国家，我们认为未来在二胎政策和消费升级趋势下，行业增长空间巨大。公司旗下童装品牌Balabala市占率常年位居第一，龙头地位稳固.17年童装业务实现营收63.22亿元（+26.4%），增长迅速。在产品端公司不断完善品牌矩阵，内部培育出马卡乐、梦多多等品牌；通过代理
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牛股飞刀解码：
买入 靠信心，持有靠耐心，卖出靠决心。买 入 不急，卖出不贪，止损坚决。先知先觉者大口吃肉，后知后觉者啃点骨头，不知不觉者则必须最后掏钱、割肉，这是风险投资市场永远颠扑不破的铁律！
头等舱乘客：
研报出来了，都晓得
大g重器：
垃圾券商不可信