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中国国旅(601888)
研报日期：2018-07-23 中国国旅(601888) 日上上海中标上海机场免税店，整体扣点率符合市场预期 公司20日晚公告，控股孙公司（中免控股51%）日上上海中标上海浦东机场和虹桥机场免税店经营权，合同期为2019-2025年，机场保底提成额总计431亿元（浦东410亿元，虹桥约21亿元），扣点率统一为42.5%（浦东T121年前按照35%旧扣点率执行）。此次中标符合市场预期，扣点率处于合理水平且略低于我们预期（43%）。国内免税行业长期竞争格局基本稳固，中免携手日上国内市占率80%以上，未来有望凭借规模优势、采购渠道统一提升毛利率。考虑18年全年上海机场按旧扣点率执行，上调18-20年EPS为2.02/2.68/3.16元，上调目标价至80.80-84.84元，维持“买入”。 保底金额隐含销售额年均增速12.2%，预计实现可能性较高 浦东T1免税店自2022年起执行新合同，19-21年T1免税销售额未计入本合同；若纳入计算，我们估算19-25年免税保底总提成额将达486亿元。我们预计18/19年上海机场销售额96.5/115.4亿元，19年对应提成额45.6亿（含T1），若要完成7年保底总目标，则合同期隐含销售额CAGR12.2%。根据公司公告日上上海17年1-9月收入63亿元，我们估算17年销售额80亿元/+26%，主要得益于出境人次增长及人均消费额提升。我们预
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一两搏千金A：
利好，接盘侠快买
王者百强：
这是主力和公司故意出利好一起来骗小散接盘的。
股友8565：
获利了结，回调再入。
minghaofeng：
研报就是吸引小散接盘的