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精锻科技(300258)
研报日期：2018-07-23 精锻科技(300258) 二十余年深耕细作，打造全球汽车精锻齿轮龙头。公司成立于 1992 年，深耕汽车精锻件二十多年， 具有全球竞争力：其中拳头产品差速器齿轮目前国内和全球市占率分别约 30%和 10%。受益于主要客户大众变速箱产能的持续释放和公司配套率的提升，结合齿齿轮成为近期公司新的业绩增长点，此外公司通过收购布局的 VVT 产品等，也将成为成长的重要动力。 忆往昔： 供给需求共同发力， 打造九年十二倍业绩表现。 供给端： 汽车齿轮属于重资产行业，业绩的释放需要前期产能的持续投入，公司固定资产+在建工程九年翻了十倍，是业绩增长的基础；需求端：公司近年来不断开拓优质客户，结构持续优化。2017 年公司的主要客户为大众、GKN、格特拉克、AAM 和上汽等，合资外资客户配套产品的销售额占比超过95%。 依托自身出众的产品性能和与外资同行相比具有优势的价格， 通过供给端和需求端的共同发力，公司走出了九年十二倍业绩的亮眼表现。 看未来：单车价值量提升打开成长空间，新产能投入提供业绩释放基础。公司为 DCT 变速箱配套的产品从差速器齿轮扩展至结合齿齿轮轴、驱动盘毂等 20 余个零部件，单车价值量最高约 1000 元；此外公司新布局的电机轴和 VVT 产品的单车价值量也在百元以上。受益于 DCT、VVT 等渗透率的提升，公司在售产品的国内市场空间将达
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砸盘的烂屁股：