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东睦股份(600114)
研报日期：2018-07-26 东睦股份(600114) 受益新产品和软磁双轮驱动，首次覆盖给予“推荐”评级 公司是国内粉末冶金行业绝对龙头，预计2018-2020年之前研发与储备的粉末冶金新产品将贡献收入和利润增量，软磁业务经过整合已进入规模快速扩张阶段，未来有望贡献增量业绩。预计2018-2020年公司归母净利润依次为3.93、4.91和5.97亿元、同比增长30.8%、25.2%和21.5%，复合增速26%；结合公司现金流较好、资产负债率低等，首次覆盖给予“推荐”评级。 粉末冶金属净成形工艺，技术进步有望驱动应用空间扩展 相比于传统铸造和减材制造等，粉末冶金原材料利用率达95%、甚至更高，规模化效益高、环保。粉末冶金产品主要应用于汽车产业中，例如发动机、变速箱和车身中的零部件。2017年中国单车使用粉末冶金产品约4-5Kg，而北美地区约20Kg、日本和欧洲约8Kg。参照国际巨头GKN成长及其产品应用，我们认为技术进步、环保要求提升将驱动粉末冶金产品在汽车领域使用量有望持续提升；此外金属基复合材料方面的技术进入，有望使粉末冶金产品进入航空航天、医疗和金属3D打印等领域，扩展市场应用空间。 预计2018-2020年公司粉末冶金明星产品将提供增量贡献 根据中国粉末冶金协会，2017年国内粉末冶金市场约70亿元，东睦市占率约25%、多年保持第一，且下游客户博格华纳、麦格
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Mam9：
研报出来够呛。