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上海家化(600315)
研报日期：2018-08-03 上海家化(600315) 百年积淀，国产化妆品扛旗者，新掌门人上任开启发展新篇章：公司具有120年品牌积淀，顺应时代变迁品牌不断推陈出新。主要品牌包括佰草集、六神、高夫、美加净、启初、家安、玉泽、双妹、汤美星等，品类涵盖护肤、洗护、家居护理和婴幼儿喂哺。近年来，中国平安连续加码持股50%以上，为公司实际控制人；高管与大股东不断磨合经历调整变动，新掌门人16年底上任后，明晰公司战略、组织架构及绩效体系，公司基本面迎来拐点。 品牌驱动、渠道协同、供应保障为核心优势：佰草集和六神以中草药为差异化特色，为营收最大的两个品牌，合计占比超过60%；高夫占据男士化妆品前三市场份额；美加净及一花一木加速品牌年轻化；启初、家安、玉泽、双妹分别专注婴幼儿护肤、家居护理和医学护肤、高端美妆细分赛道；汤美星为英伦高端喂哺品牌，17年被公司收购引入国内市场，营收超过14亿元。公司八大渠道包括经销商分销、直营KA、母婴、化妆品专营店、百货、海外、电商、特渠。线上占比由14年7.7%上升至17年21.84%，17年将京东和猫超从经销转为直营，渠道把控力进一步加强。青浦新工厂于18年6月部分投入运营，生产能力达到6亿件/年，是原有中央工厂产能的5倍。 业务复苏营收与净利润双增长，股票期权激励彰显信心：2018Q1实现营收18.6亿元，同比增长39.04%；归母净利润1.51
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A可笑：
好样的