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鱼跃医疗(002223)
研报日期：2018-08-13 鱼跃医疗(002223) 上半年业绩符合预期，内生增长依然强劲。公司2018年上半年收入22亿，增19%；净利4.7亿，增18%，扣非净利4.47亿，增16%，由于非经常性损益的会计口径有所变更，如以同一口径计算，上半年扣非净利增速20%，略高于收入增速，业绩表现符合我们预期。尤其是电商渠道增速60%以上，表现亮眼。剔除中优少数股权并表影响，净利增速17%，内生增长依然强劲。 Q2增长提速，预计完成全年经营目标问题不大。Q2收入增速23%，净利增速21%，扣非净利增速20%；与Q1（收入增15%，净利增15%，扣非净利增11%）相比，均有所提速，18Q1公司考虑到全年下游经销商回款可能存在压力，主动控货，业绩受到影响，Q2业绩增速大幅提升，公司经营目标为全年实现净利7.2亿，从上半年表现看，我们预计完成目标问题不大。 分业务看。家用医疗收入8.1亿，增32%；医用呼吸及供氧收入7.8亿，增20%；我们判断两大业务板块增长较快主要由电商渠道超过60%的高速增长所带动。医用临床收入4.9亿，增2%，表现平稳。主要子公司中优收入2.3亿，增34%；净利4422万，增31%，成长动力十足，中优目前产能受限，预计18年新产能有望投入，支持未来高增长。 财务指标稳健：18H毛利率40%，同比略有下降，主要因为原材料成本上升同时高增长的电商渠道毛利率略低
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专职坐家：
为何股票不涨