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鱼跃医疗(002223)
研报日期：2018-08-14 鱼跃医疗(002223) 公司业绩：公司2018H1实现营业收入22.2亿元，YOY+19.4%,录得净利润4.7亿元，YOY+18.0%（按同口径计算，扣非后净利YOY+20.0%）,EPS为0.47元。公司业绩符合我们的预期。其中公司Q2单季度实现营业收入11.8亿元，YOY+23.2%,录得净利润2.6亿元，YOY+20.7%,增速较2018Q1有所提升。公司同时预计2018年前三季度净利润同比增长0%-30%。 中优医药快速增长，内生业务稳健增长：（1）中优医疗2018H1实现营收2.3亿元，YOY+34.2%,实现了快速增长。（2）剔除中优医疗后，公司原内生业务实现营收19.9亿元，YOY+13.1%，增长较为稳健。其中电商平台营收同比增长60%以上，主要是制氧机、电子血压计、血糖仪及试纸在电商平台上持续放量增长。上械2018H1实现营收2.8亿元，YOY-9.4%,略低于预期，我们预计随着2019年新产能的释放以及整合协同效应的不断加强，上械营收将会恢复增长。 毛利率小幅下降，但费用端有所改善：（1）公司2018H1综合毛利率为40.2%，同比下降1.6个百分点，主要是受原材料价格上涨以及毛利率略低的电商业务营收占比增加的影响。（2）预计随着整合的深入，公司经营管理效率有所提升，销售费用率同比下降0.3个百分点至8.7%，管理费用
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专职坐家：
为啥不涨