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绝味食品(603517)
研报日期：2018-08-20 绝味食品(603517) 公司公布2018年中报，18H1实现营收20.85亿元，同比增长12.62%。实现归母净利3.15亿元，同比增长32.55%，对应EPS0.77元/股。18Q2公司实现营收11.20亿元，同增14.87%；实现归母净利润1.65亿元，同比增长33.74%， 核心观点 二季度开店速度提升+世界杯催化，业绩环比提速。18Q1受春节时间较晚因素影响，开店进度放缓；二季度公司开店速度逐渐恢复，叠加世界杯催化进一步助推旺季行情，业绩增速环比提升。上半年公司加快四代店建设，推进高势能店形象升级，气调包装、立式包装稳步推进，有助于推动客单价和单店收入提升。总体来看，上半年门店数达9459家，较17年底新增406家，同比17H1门店数增长近10%，据此测算单店收入提升约2.5%。 原材料成本上涨毛利率小幅下滑，费用率下行带动盈利能力提升。受环保拆迁政策因素影响，今年毛鸭价格有所上涨。18H1公司销售毛利率同比下降0.15pct达35.48%。受益于较大的采购量、部分原材料库存和去年底的小规模提价，全年毛利率基本无忧。上半年广告费同比大幅下降71.53%带动公司销售费用率达8.32%，同比下滑3.32pct；管理费用率微降0.02pct至6.29%；销售净利率达14.92%，同比提升2.13pct，盈利能力进一步增强。 门店扩张空
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