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腾邦国际(300178)
研报日期：2018-08-20 腾邦国际(300178) 事件：公司公布了2018年半年报，上半年实现营业收入25.53亿元，同比大幅增长81.94%；实现归母净利润2.27亿元，同比增长39.73%；实现扣非净利1.38亿元，同比高速增长55.74%，业绩符合预期。 点评： 旅行社业务占比提升致毛利率下降，经营现金流表现较差。2018年上半年，公司的综合毛利率是19.39%，同比下降2.93个百分点，这主要是由于毛利率较低的旅行社业务占比提升导致。此外，公司的管理费用率同比下降2.61个百分点至5.03%，推动期间费用率同比下降2.97个百分点至9.59%。综合来看，公司上半年净利率是10.91%，同比下降1.63个百分点。分季度来看，公司Q2营收、归母净利增速分别是69.77%和46.97%，归母净利增速相比Q1加快24.01个百分点。现金流方面，公司上半年经营活动产生的现金流量净额为-7.32亿元，相比去年同期的-3634.44万元明显减少。 商旅业务业绩高增，金融业务发展良好。公司上半年实现商旅服务收入22.75亿元，同比高速增长85.64%，这主要是由于公司发展旅行社业务时积极往产业链的上下游延伸。上游方面，通过开通航线、发展包机等方式深耕上游航空交通资源。今年上半年，公司战略投资俄罗斯的航空公司艾菲航空，并持续加大俄罗斯旅游线路的开发力度，快速拓展直飞航线，相
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深圳不倒翁：
这更是屁也不懂的饭桶混饭吃