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杭州园林(300649)
研报日期：2018-08-20 杭州园林(300649) 事件： 公司发布2018年半年度报告，2018年上半年实现营收3.42亿元，同比增长429.99%；归母净利润0.25亿元，同比增长90.70%。 点评： 毛利率下降，经营性和投资性现金流下降： 公司2018年上半年实现毛利率18.98%（2017H1为57.44%），同比下降38.46个百分点，主要系大力拓展EPC业务所致；实现净利率7.17%（2017H1为19.92%），同比下降12.76个百分点；期间费用率6.45%（2017H1为27.03%），同比下降20.58个百分点。公司全年经营活动产生的现金流量净额为-0.28亿元，较上年同期下降431.23%，主要系公司本期EPC项目实施过程中，资金回款时间晚于经营支出时间；投资活动产生的现金流量净额为-0.21亿元，同比下降3675.26%，主要系公司购置的新办公楼仍在装修，导致投资支出增加；筹资活动产生的现金流量净额为-0.03亿元，较上年同期增加118.18%，主要系上年度公司募集资金到位后部分用于偿还银行贷款，整体筹集活动净现金流为正，本期公司存在分红支出，从而导致筹集活动净现金流为负。 积极拓展EPC模式，带动营收大幅增长： 公司紧抓“设计”、“生态环境”双轮驱动发展模式，凭借园林设计优势，开拓工程总承包业务，积极拓展产业链边际。园林设计业务实现
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无言无颜：
逢研必跌，狗日的鸡狗又发研报害人
杨小股东：
利好出尽，利空