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恒顺醋业(600305)
研报日期：2018-08-21 恒顺醋业(600305) 恒顺醋业公布 18 年半年报。 1H18 实现收入\净利 8.0\1.2 亿，同比增9.7%\31.1%， 2Q18 实现收入\净利 4.1\0.6 亿，同比增 11.2%\29.5%，1H18\2Q18 EPS 分别为 0.16\0.08 元，剔除以政府补助为主的非经常性损益（ 1H18 非经常性损益 2,097 万，同比增 1,080 万，其中政府补助带来增量 1,195 万）， 1H18\2Q18 扣非净利分别同比增 22.0%\20.6%，基本符合我们预期。 支撑评级的要点 调味品销售提速，醋类较快增长，料酒放量。 1H18 调味品收入 7.4 亿，同比增 11%， 根据母公司报表判断， 估计 2Q18 调味品收入同比增 13.5%，环比\同比提速 5.1\7.1pct，估计主要受量增驱动。分品类看， 1H18 醋收入5.7 亿，同比增 9%； 1H18 料酒收入 8,757 万，同比增 30%， 放量增长符合公司市占率导向战略。 分区域看， 1H18 华东\华中收入同比皆增 9%，华南\西部\华北分别增 16%\14%\18%，非华东地区双位数增长显示公司全国化渠道扩张稳步推进。 产品结构优化+控费聚焦品牌建设， 盈利能力增强。 1H18\2Q18 毛利率同比提升 0.5\1.7pct，分品类看， 1H1
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依然涨毛：
速度到快的，恒顺没少给你钱