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安井食品(603345)
研报日期：2018-08-21 安井食品(603345) 业绩稳增，费用优化，现金流积极 公司2018年H1实现营收19.47亿元，同增18.64%；归母净利润1.42亿元，同增37.40%，扣非利润同增35.22%。单Q2收入9.9亿元同增18.36%，归母净利润0.88亿元同增50.37%，扣非后利润同增51.6%，与前期预告业绩吻合。Q2毛利率26.33%同增0.6pct，成本端受益肉价下行，公司采购高质肉类成本同降约10%，考虑到运输、包材成本仍小幅上涨，毛利率整体平稳，同时为避免受经济波动对原材料量价影响，公司Q2新增预付款4200万主要用于对新宏业鱼糜采购提前锁价。Q2销售费用率11.46%同降0.36pct；管理费用率4.25%同减1pct，去年同期上市后交易费及中介费致基数较高，同时大单品推广+销地产建设+阿米巴管理思路大幅优化费用投放效率。综合影响下，H1/Q2净利率为7.3%、8.9%分别提升1/1.9pct。H1销售收现22.76亿元同增23.44%，经营现金流净额同增101.87%，期末短期借款环增2.6亿至4亿，补足资金为旺季经营作准备。 品类组合丰富，销地产模式产能全国化布局 2018年公司计划将发面点心与高端火锅料新品双剑合璧，并挖掘高毛利小龙虾业务增量。遵循“销地产”的生产布局策略，产能建设匹配满足区域需求，不断巩固东南、华东、东北等重点市
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