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东珠生态(603359)
研报日期：2018-08-21 东珠生态(603359) H1收入/业绩高增符合市场预期，业绩高增基础牢固，维持“买入”评级 公司8月20日发布中期业绩，18H1实现营收8.45亿元，YoY+60.43%，归母净利润1.80亿元（含0.18亿元理财收益），YoY+77.61%，扣非业绩YoY+56.95%，收入业绩增速均符合我们和市场预期。上半年公司CFO净流出2.44亿元，去年同期流入1.62亿元，预计下半年回款情况有望改善。公司H1末在手现金9.9亿元，负债率仅43%，年初至今中标金额超23亿元，财务扩张潜力和订单保障两个维度看，公司未来高增长基础牢固。预计公司18-20年EPS1.39/2.10/2.77元，维持“买入”评级。 PPP/EPC高投入致现金大幅净流出，下半年现金流有望改善 18H1公司营收8.45亿元，但收现比28.94%较去年同期显著下降，是公司上半年CFO净流出较多的原因。相较于17FY，H1公司长期应收款增加3.54亿元，已完未结存货增加3.61亿元，应收款/票据净减少0.46亿元。我们认为上半年政府融资环境偏紧，PPP项目持续投入叠加大部分EPC/总承包类项目尚未到结算时点是现金流恶化主要原因。当前政策环境下地方融资平台筹资难度有望下降，政府基建融资渠道有望拓宽，下半年亦进入政府类项目结算高峰，我们预计公司下半年收现情况有望改善。 毛利率/净
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股往金来多多：
疯狂的跌吧！