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丽珠集团(000513)
研报日期：2018-08-21 丽珠集团(000513) 事件： 公司发布2018年半年度报告， 上半年实现营业收入45.65亿元，同增6.78%，；归母净利润6.33亿元，同增25.66%；归母扣非净利润5.71亿元，同增25.45%。 受中药板块拖累影响，业绩增长不及预期。 点评： 上半年营收增速显著放缓，费用控制良好。 上半年尤其是二季度公司的营收增速显著放缓， 6.78%的增速低于先前13%左右的预期， 毛利率、净利率保持稳定。 净利润增速远高于营收增速的原因在于费用率均有了明显下降，销售、管理、财务费用率比去年同期分别下降了2.61、 3.87、 2.50个百分点。 此外，公司上半年经营性现金流为-1817万元，同比下降104%，主要是汇缴上年处置珠海维星实业有限公司股权产生的企业所得税所致。 中药板块拖累整体增长，参芪风险逐步释放。 上半年中药板块营业收入8.6亿元，同比下降20%，其中参芪扶正销售额5.5亿元，同比下降35%，二季度下降43%，主要是受到医改政策、招标降价、新版医保及药占比等多方压力影响，由于去年前三季度的基数较高，预计全年增速不高。 随着销售额的下降以及公司其他产品的加速增长，再考虑今年年底有望上市的软袋， 参芪对业绩的负面影响预计会逐渐消减，风险逐步得到释放。 西药板块快速增长，核心产品表现亮眼。 上半年西药板块营业收入21.4亿元，同
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股友y0WDzV：
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