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云南白药(000538)
研报日期：2018-08-21 云南白药(000538) 维持增持评级，集团完成混改后公司目前仍然处于经营过渡期，我们预计下半年经营有望逐步改善。维持2018-2020年EPS预测3.38/3.89/4.49元，维持目标价116.54元，维持增持评级。 整体运营平稳，业绩符合预期。公司2018年上半年实现营业收入129.74亿元（+8.47%），归母净利润16.33亿元（+4.35%），扣非归母净利润14.19亿元（-1.21%），符合我们业绩前瞻的预期。 大健康产品平稳增长，药品和中药资源事业部调整蓄力。大健康围绕口腔护理、头皮洗护和精准养肤三大领域持续深耕。口腔健康产品子公司上半年收入平稳增长3.4%，白药牙膏市场份额18.1%，同比增幅11%。益生菌儿童牙膏等新品类持续推出，白药牙膏仍有较大的市场空间。养元青、卫生巾、面膜等产品不断推陈出新，升级换代的同时为市场开拓提供空间。药品渠道调整接近尾声，增速有望逐步回升。中药资源事业部上半年经营调整，完善平台构建，开拓新产品、新模式，为后续发展蓄力。商业省公司收入平稳增长13.6%，净利润增长5.3%，继续巩固区域龙头份额。 期待激励优化带来新增量。混改完成后预计后续公司治理和决策机制，以及薪酬激励将延续市场化方向，进一步提升公司高管及核心管理人员的积极性。公司拥有独一无二的白药品牌及丰富产业资源，公司未来聚焦医疗和医药两
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多空善行木林森：
研报来了。
相识是缘1967：
产品多元化，但股票能否涨出新高，我们将拭目以待。