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北新建材(000786)
研报日期：2018-08-21 北新建材(000786) 业绩简评 H1 营收/归母净利/归母扣非分别为 60/13/12.4 亿元，同增 31%/90%/69%。 经营分析 单价维持高位令盈利大增，龙头议价能力。 1） 2018 年 H1 公司营收/归母净利分别为 60/13 亿元，同增 31%/90%， 其中 Q1/Q2 营收同增 40%/25%，业绩同增 228%/52%， 业绩增长主要原因系销售产品单价同比有所提高，我们预计公司 2018 年 H1 价格同增 30%。 2）公司 H1 毛利率为 36%，较去年同期提升 5pct， 其中 Q2 单季度毛利率 36.16%，较 Q1 环比提升 0.68%，在废纸价格持续上涨的情况下（我们判断 H1 废纸均价同增 59%） 毛利率同增主要受益于单品价格维持高位所致，在下半年不提价的情况下预计下半年业绩增速将有所回落。 3） H1 公司净利率为 22%，较去年同期提升 6.7pct，净 利 率 提 升 主 要 系 销 售 费 率 / 财 务 费 率 下 降 0.36pct/0.48pct 至2.89%/0.37%，管理费率维持在 7.5%的水平。 4）公司经营活动产生的现金流净额达 10.7 亿元，同增 135%。其中收现比维持在 107%，付现比下降5pct 至 112%，对上游议价能力进一步提升。存货/应收账款同比-3
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康秀萍：
言之有理，正合吾意