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华润三九(000999)
研报日期:2018-08-23 华润三九(000999) 事件:公司2018年上半年营业收入、扣非净利润分别约为64.7亿元、7.7亿元,同比增速约为29.5%、11.7%;2018Q2营业收入、扣非净利润分别约为31亿元、3.8亿元,同比增速约为21.7%、11.7%。 半年业绩增长稳定,产品结构逐渐优化。公司2018上半年营业收入约为65亿元,同比增长接近30%,收入增速较快原因仍为并表因素以及销售模式调整。其中自我诊疗业务收入约为33亿元,同比增长约为21.5%,较2017年同期增速提升约5个百分点,我们认为其收入增长主要受2018Q1流感影响以及并表等因素,我们判断感冒品类增长仍较好,整个儿科品类增长较快,其余如皮肤品类、胃药品类增长较为平稳。处方药业务收入约为28亿元,同比增长约为41%,主要原因为销售调整,上半年中药注射剂收入继续下滑,当前占比仅约8%,而配方颗粒业务增长较快,板块产品结构逐渐优化。我们认为随着销售模式调整完成,公司收入增长将逐渐平稳,同时考虑2018Q1流感因素,预计2018年全年约为15%-20%。公司2018年上半年扣非净利润约为7.7亿元,同比增速约为12%,基本符合预期,具体分析如下:1)公司毛利率约为67.4%,同比提升约5个百分点,其中自我诊疗业务毛利率均较为平稳,我们判断公司整体毛利率提升主要受处方药销售模式转变影响所致,对净利润增
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老林论坛:
买股票之前一定要设定止损点,以免失手时扩大损失面。因为重挫一次,要很长时间才能复原,既费时又费力,更易搞坏心态。