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天润乳业(600419)
研报日期：2018-08-24 天润乳业(600419) 业绩简评 公司公布半年报，报告期内公司实现营业收入7.25亿元，同比+20.49%；实现归属上市公司股东净利润6968万元，同比+16.42%，折合EPS0.34元；实现归母扣非净利润7299万元，同比+20.90%。 经营分析 收入略低于预期，一季度全国低温天气及渠道转型是主因：上半年，公司实现乳制品销售8.02万吨，同比+20.42%，吨价基本保持稳定，因此收入端+20.49%，总体低于全年制定的30%增长任务。主要原因在于：（1）一季度全国性低温天气对疆内及疆外核心的华东、华南市场动销影响较大。（2）疆外渠道处于由特殊渠道向KA渠道转变的转型期（特渠占比较高，上量较快但天花板较低，因此公司加大了KA的铺货力度），尚需时间。 毛利率受成本拖累，费用控制好于预期：毛利率受成本上升拖累影响（主要是包装材料、天然气和小品种辅料等成本上升），同比降低约0.96ppt至27.40%。期间费用率同比下降1.12ppt至14.36%，主要得益于销售费用率的下降（销售费用率下降1.42ppt至10.74%）。公司今年在央视2套《消费主张》投放广告以及发展KA渠道，市场普遍担忧费用率上行，但实际销售费用中进场费及广告费都未有大幅增长，仅促销费有约50%增长。管理费用小幅提升0.32ppt至3.78%，财务费用小幅下降0.03p
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散户工作室V：
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章鱼帝的智慧：
业绩真假难辨，股价却变得忽悠中。。。