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飞亚达A(000026)
研报日期：2018-08-24 飞亚达A(000026) 公司Q2收入加速、盈利能力继续提升，名表业务有望持续受益关税下调和汇率贬值。中航工业混改大背景下，公司经营层面提质增效，后续国改力度有望进一步加强。 投资要点： 投资建议：公司Q2收入增速加快，轻装上阵，盈利能力稳中有升。经营层面提质增效，后续国改力度有望进一步加强。维持公司2018-2020年EPS为0.43/0.56/0.68元，考虑行业估值整体下行，给予公司18年PE25倍，下调目标价至10.75元，维持“增持”评级。 Q2收入加速，盈利能力持续提升。公司2018年H1实现收入16.96亿元，同比增长6.02%，净利润1.46亿元，同比增长29.54%，符合市场预期。其中Q2收入增速7.86%，较Q1提高3.6pct。分品类看，H1亨吉利名表业务收入11.33亿，同比增长7.79%，净利润达到0.66亿元，同比大增0.44亿。飞亚达表销售增速放缓，H1收入4.93亿元，同比增1.47%。租赁业务沈阳物业新增出租，收入同比增12.20%。 轻装上阵，经营质量持续提升。公司2018H1毛利率42.43%，同比提高1.29pct，主要系存货更新、租赁业务上升。H1末，存货17.35亿元，同比下降1.62亿元，存货优化显著。非经常下政府补贴和减值冲回共0.13亿元，同时，管理费用由于薪酬上涨有所提升。综合，公司H1
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