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信捷电气(603416)
研报日期：2018-08-27 信捷电气(603416) 事件 公司公布 2018 年半年报，收入和归母净利分别为 2.82 亿、 0.67 亿，同比分别增长 27.03%、 5.06% 经营分析 收入保持较快增长，毛利率及所得税率影响净利增速。 公司 Q2 实现营收增长 25.84%，环比增速下降 2.92pct，主要还是受到工控整体增速环比有所下滑影响。根据测算， PLC 和伺服系统营收分别提升 25%、 37%。 H1 毛利率为 40.44%，同比下滑 3.55pct， 我们分析主要原因是市场竞争加剧、上游电子元器件等涨价及低毛利率伺服营收占比增长所致。 公司三费管控较好：公司销售费用率和管理费用率分别为 5.19%、 9.83%，同比下降 0.32pct、0.39%，其中研发费用依旧保持了 26%的较快增长。受到毛利率下滑以及所税率影响，公司归母净利润增速大幅低于营收增速。 主打产品 PLC 增长稳定， PLC 带动伺服销售战略成效明显。 根据工控网，PLC 行业上年年增长 11%，公司 PLCH1 增速明显快于行业增速， 在国内小型 PLC 份额约 5-6%，小型 PLC 内资企业龙头地位进一步稳固。当前公司已推出的主打运动控制的 XG 系列中型 PLC 在硬件可靠性、算法等方面有较大提升，业务进展较为顺利。公司伺服产品去年增速高达 58%， 2018H1
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