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唐人神(002567)
研报日期：2018-08-27 唐人神(002567) 投资要点 事件： 唐人神公布 2018 年半年报。 2018 年上半年，公司实现收入 68.3 亿（+4.59%）；归母净利润 7029.6 万 （-48.96%）；扣非后 8032.8 亿（-40.3%）。。 其中单二季度： 公司收入 35.5 亿（+2.19%），归母净利润 2590.2 万（-68.56%）， 扣非后 3146.6 万（-60.35%）。 猪价跌至亏损区间致业绩大幅下滑，出栏持续增长。 2018 年春节后猪价快速下跌， 3 年来首次进入亏损区间，导致养猪行业和投入品整体受挫。上半年公司生猪出栏 31.05 万头，同比增长 31.24%，其中二季度出栏 18万头左右，均价下跌至 10.7 元/kg，养猪业务估计亏损约 0.3 亿元。龙华农牧微亏 400 万。从生产性生物资产的增加可以看到公司养猪业务扩张扔在持续。 猪料受养猪亏损影响，禽料恢复性增长。 上半年公司整体销量 221 万吨，同比持平。其中，猪料同比估计略有下滑，主要受二季度养殖亏损的拖累；禽料销售恢复性增长。禽肉价格的恢复带动山东和美实现利润 4209 万（+43%），比利美英伟较为平稳，二者权益合计贡献约 0.25 亿利润。 投资建议： 短期，饲料和养猪业务在三季度猪价反弹的情况下有望回暖，但猪价周期下行仍未结束，中期仍受制于猪价
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踏实增长：
非洲猪瘟影响大，短期难有起色