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日机密封(300470)
研报日期：2018-08-27 日机密封(300470) 受益下游高景气，2018H1净利同比增长72.88%。近日，公司发布半年报，2018H1实现营收3.08亿元，同比上升42.24%；实现归母净利润0.74亿元，同比上升72.88%。公司业绩高速增长主要受益于下游石化行业投资增长，机械密封需求旺盛从而带动公司订单量大幅增长。利润增速快于营收增速主要是期间费用控制合理占比下降，以及优泰科并表贡献营收和利润增长。 扩建产能突破成长瓶颈，内生外延并举提升市场份额。报告期内，公司主营产品机械密封/干气密封/橡塑密封分别实现营收1.16/0.66/0.52亿元，同比增长43.30%/31.01%/133.23%。截至7月底，公司在手订单高达5.5亿元，依然保持小幅增长趋势。公司二期扩产计划预计今年年底达产，产能可提高40%。下半年随着产能释放，全年收入仍将保持快速增长。同时，公司不断推进产业链外延并购，收购优泰科切入橡塑密封领域，横向并购突破行业天花板限制；目前已完成对华阳密封98.19%股权的收购，进一步整合行业资源抢占高端市场。 受产品结构影响毛利率小幅下滑，期间费用保持下降。公司2018H1毛利率为53.50%，受产品结构影响，毛利率较低的主机厂客户收入占比增加，产品平均毛利率小幅下滑1.74pct。公司2018H1销售、管理、财务费用率分别为12.61%、12.22%、
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