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隧道股份(600820)
研报日期：2018-08-28 隧道股份(600820) 主业经营稳健，海外收入大幅增长 2018年上半年公司实现营业收入140.8亿，YOY+17.34%；归属于上市公司股东的净利润8.38亿，YOY+9.79%，利润增速较慢主要是投资收益同比减少。主营业务施工增长稳健，完成营收126.15亿，YOY+18.15%，占总营收比重为89.60%；设计服务业务营收7.24亿，YOY+23.54%。海外业务大幅增长，完成营收10.34亿，YOY+78.42%。公司新签订单额244.95亿，YOY+4.84%，其中主营业务施工新签订单228.09亿，YOY+2.31%，目前在手订单充足。 盈利能力有所改善，三费比率下降显著 公司2018年上半年毛利率为12.72%，上升0.48pct；净利率为6.01%，下降0.44pct。毛利率提升主要是因为公司设计业务占比有一定提升；净利率下降主要因为投资净收益下滑。期间费用率下降1.31pct至8.98%，盈利能力有所改善，其中管理费用率下降0.67pct至7.54%，财务费用率下降0.61pct至1.37%，销售费用率下降0.02pct至0.07%。公司资产负债率为70.71%，与去年同期基本持平。 Q2收入增长提速 公司去年Q3、Q4和今年Q1、Q2分别完成营收79.61亿、115.66亿、58.73亿、82.07亿，分别同比增长
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