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国泰君安(601211)
研报日期：2018-08-28 国泰君安(601211) 事件：2018 年上半年国泰君安实现营业收入 115 亿元（YoY+3%），扣非后的归母净利润 32 亿元（YoY-26%）。 我们认为公司中报核心边际变化有：（1 ） 经纪业务价增量减，佣金率由万分之 3.3 升至万分之 3 .5 ，但股基交易量市占率由 5.9% 降至 5 .1% ，两融余额下降 0.3pc ； （2 ）剔除国联安基金处置收益后自营收益下降 26% ，成为公司利润下降主因之一；（3 ）公司经营总体稳健，减值计提压制当期利润，股票质押融出资金较上年末压缩 28% 至 563 亿元，信用减值计提 4 亿元（占利润总额比 8% ） 。 发力财富管理，佣金升份额降。2018 年上半年公司经纪业务收入 25 亿元，同比下降5%（券商行业-6%，中信证券+3%），代理买卖证券业务收入（含席位租赁）的市场份额为 5.57%，排名仍居行业第 1 位。公司零售经纪业务面临其他券商的激烈竞争，表现不及预期，股基交易量市占率下降 0.8pc 至 5 .1 %（中信证券 6%，+0.4pc），两融市占率下降 0.3pc 至 6% （中信证券 7.04 %， +0.7pc）。但公司重点发力高净值客户财富管理业务，带动整体佣金率由万 3.3 微升至万 3 .5，在一定程度上弥补了市场份额下降的影响。 投行 IPO 及债券承销
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万恶股指期货：
又开始吹了！都破发还吹
连续涨停牛：
研报一出，尸横遍野